20201217-华泰证券-美国零售增速暂时回落_6页_641kb

美国零售消费分析总结

核心内容

2020年12月17日发布的报告分析了美国11月零售消费的表现，并展望了12月及未来季度的经济走势。报告指出，尽管11月零售消费环比有所回落，但整体仍呈现季节性特征。主要关注点包括疫苗量产进展、新一轮财政刺激政策的落地、以及美国经济复苏的预期。

主要观点

• 11月零售消费表现：
  11月美国零售消费季调同比上涨4.1%，环比下降1.1%，低于市场预期。从历史数据看，12月零售消费通常环比上行，因此预计12月零售消费将反弹。

• 消费结构分化：
  零售消费中，建材销售表现强劲，显示地产新开工需求依然旺盛；而服装、电子等可选消费则面临较大压力，同比跌幅显著。食品服务和酒吧销售额持续下滑，反映出疫情对服务业的持续影响。

• 财政刺激与疫苗进展：
  美国国会正就约9000亿美元的抗疫财政刺激进行讨论，若顺利通过，将对居民收入和消费起到重要支撑作用。同时，疫苗的量产和接种进度将对市场信心和消费预期产生积极影响。

• 居民储蓄与经济复苏：
  美国居民储蓄率虽有所回落，但仍高于往年同期，表明居民仍有较强储蓄能力。若经济复苏超预期，储蓄率可能进一步下降。

• 制造业与零售业联动：
  制造业PMI数据显示，美国制造业需求持续回升，新订单和产出指数连续5个月高于60%。零售消费的回暖有望通过库存和进货路径传导至制造业和批发商，推动整体经济复苏。

关键信息

• 11月零售数据：

  • 季调同比：+4.1%
  • 季调环比：-1.1%
  • 食品和饮料店：+10.91%
  • 建筑材料、园林设备及物料店：+18.74%
  • 机动车辆及零部件：+6.04%
  • 无店铺零售业：+29.16%
  • 电子和家用电器店：-8.29%
  • 服装及服装配饰店：-16.10%
  • 食品服务和酒吧：-17.20%

• 经济预期：

  • 若疫苗如期量产并接种，消费信心和市场预期将改善。
  • 美国12月零售消费预计环比反弹，推动整体消费增长。
  • 制造业周期有望加速回升，受零售消费回暖带动。

• 政策因素：

  • 新一轮财政刺激政策若顺利落地，将对居民消费形成支撑。
  • 美国两会接近达成一致，政策落地时间将影响经济复苏节奏。

风险提示

• 二次疫情的扩散可能继续抑制消费需求。
• 疫苗量产和应用存在不确定性，可能影响经济复苏进程。
• 美国经济复苏可能弱于预期，导致市场波动。

评级说明

• 行业评级：

  • 增持：预计行业股票指数超越基准
  • 中性：预计行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：预计行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：预计股价超越基准15%以上
  • 增持：预计股价超越基准5%~15%
  • 持有：预计股价相对基准波动在-15%~-5%之间
  • 卖出：预计股价弱于基准15%以上
  • 暂停评级：已暂停评级、目标价及预测
  • 无评级：股票不在常规研究覆盖范围内

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