20221210-安信证券-可转债市场周报（9）_后疫情时代_消费链转债有哪些__16页_3mb

报告摘要

2022年12月10日可转债市场周报总结

核心内容概述

本报告回顾了2022年12月第一周A股及可转债市场的表现，并展望了后市趋势。整体来看，市场在政策驱动下呈现震荡向上的走势，但板块轮动频繁，风格偏向价值但进入混沌期。可转债市场成交缩量，指数小幅下行，估值压缩，市场分位数降至85%以下。

主要观点

1. A股市场表现

主要指数：上证指数全周上涨1.61%，恒生指数和沪深300分别上涨6.56%和3.29%。
行业表现：食品饮料、综合、家用电器、商贸零售、美容护理涨幅居前；机械设备、环保、通信、汽车、计算机、煤炭、公用事业、国防军工等少数行业下跌。
风格变化：市场风格偏向价值，但本周价值风格未能持续，进入风格演绎的混沌期。
北向资金：净流入排名前五赛道为饮料制造、自主可控、白色家电、空气能热泵、电池回收；净流出排名前五为能源出海、钙钛矿电池、电力股、硅能源、MCU芯片。北向资金连续两周小幅增持新能源整车板块。

2. 市场预期与政策影响

疫情优化政策：政策进一步边际优化，市场预期转向，人民币兑美元收复“7”整数关口，北向资金净流入规模突破全年最高点。
政策驱动：进入12月以来，市场主要受政策驱动，脱离基本面，各主力板块如地产、食品饮料、商贸零售等轮动加剧。
后市展望：短期市场预计震荡向上，中长期对市场持乐观态度。可从政策支持、产业政策催化、估值重塑等角度寻找机会。

关键信息

1. 转债市场表现

转债指数：等权指数下跌0.66%，加权指数下跌0.40%，正股指数下跌0.03%。
转债成交额：整体成交额环比下降13.07%。
个股表现：涨幅前三为立昂（28.40%）、商络（25.36%）、盛路（16.97%）；跌幅前三为溢利（-20.82%）、华森（-14.44%）、英联（-9.86%）。

2. 估值变化

转股溢价率：全市场余额加权平均转股溢价率较上周下行2.21pct。
分平价区间：平价80元以下的转股溢价率下降最大（-2.92%）。
分评级：AAA、AA+、AA、AA-、A+、A的转股溢价率均值分别变化-3.12%、-2.19%、-1.26%、-1.02%、0.39%、-0.41%。

后市展望与机会分析

1. 消费链转债机会

地产：政策支持下，地产行业拐点已至，消费建材、家居、大消费等行业估值有望率先修复。
后疫情行业：消费建材、家居、大消费等板块受益于疫情优化政策。
产业政策催化：光伏、钠电池、药房、通用机械等板块因产业政策和盈利改善预期有潜在机会。
安全板块：数字确权、信创、军工等板块因近期下跌幅度较大，有望受益于风格切换。
国央企：估值重塑背景下，国央企转债值得关注。

2. 中长期经济与产业政策

经济政策空间：经济和产业政策仍有优化空间，可能带动市场向基本面和盈利改善方向发展。
双重考验：市场在明年将面临海外经济衰退与国内有效需求不足的双重压力。
关注点：地产销售、内需、12月中央政治经济工作会议将是未来关注的焦点。

转债条款与发行数据

转债存量规模：截至12月10日，转债市场存量规模为8,106.91亿元。
发行与上市：本周共2只转债发行、2只转债上市，规模合计50.67亿元。
待发转债：待发转债规模合计超420亿元。
条款调整：
- 5只转债（禾丰、太极、火炬、艾华、川投）公告不提前赎回。
- 9只转债（华正、佳力等）公告不向下修正。
- 温氏转债下修转股价至17.37元/股，乐歌转债下修至46.48元/股。
- 飞凯转债回售价格为100.027元/张。

风险提示

疫情发展超预期：疫情可能继续对市场产生不确定性影响。
信用风险：部分转债可能存在信用风险，需谨慎对待。

消费链转债梳理

日常消费板块

转债简称	正股简称	主营业务	上市日期	转债价格	剩余年限	债券余额	转债信用等级	纯债溢价率(%)	转股溢价率(%)	隐含波动率(%)	发行规模	发行期限
天康转债	天康生物	饲料、生猪养殖、屠宰、农产品加工、兽药	2018-01-29	249.51	1.04	0.84	AA	134.79	113.45	0.00	6.00	6
禾丰转债	禾丰股份	猪禽等饲料	2022-05-18	132.86	5.37	14.67	AA	40.20	2.49	9.84	15.00	6
金农转债	金新农	生猪养殖、猪饲料、兽药	2018-04-02	132.00	1.25	1.46	AA-	41.11	50.60	0.00	6.50	6
湘佳转债	湘佳股份	肉鸡养殖、屠宰加工	2022-06-10	121.65	5.36	6.40	A+	65.30	20.49	51.78	6.40	6
巨星转债	巨星农牧	生猪、商品鸡养殖；饲料、皮革产品	2022-05-17	120.38	5.38	10.00	A+	44.84	40.73	52.33	10.00	6
牧原转债	牧原股份	饲料、生猪养殖、屠宰加工	2021-09-10	122.01	4.68	95.44	AA+	30.53	18.69	28.13	95.50	6
温氏转债	温氏股份	生猪和肉鸡养殖、兽药、肉加工	2021-04-21	122.98	4.30	77.39	AAA	25.85	17.37	23.69	92.97	6
希望转债	新希望	饲料、生猪和禽养殖、食品加工	2020-02-04	109.66	3.07	9.49	AAA	10.52	60.18	38.20	40.00	6
希望转2	新希望	饲料、生猪和禽养殖、食品加工	2021-11-29	114.05	4.90	81.44	AAA	21.14	22.01	24.13	81.50	6
正邦转债	正邦科技	饲料、生猪养殖、食品加工、兽药	2020-07-15	103.00	3.52	13.33	A+	58.78	48.40	91.86	16.00	6
家悦转债	家家悦	一般零售	2020-06-24	104.16	3.49	6.45	AA	4.13	217.82	55.10	6.45	6
金禾转债	金禾实业	代糖，甜味剂	2017-11-27	199.00	0.90	5.52	AA	93.09	15.47	0.00	6.00	6
伊力转债	伊力特	白酒	2019-04-04	189.00	2.26	2.43	A+	81.16	19.33	66.00	8.76	6
百润转债	百润股份	预调酒	2021-11-03	123.49	4.81	11.28	AA	29.90	50.21	45.68	11.28	6
洽洽转债	洽洽食品	坚果炒货	2020-11-18	123.00	3.86	13.40	AA	19.77	36.72	31.54	13.40	6
新乳转债	新乳业	乳制品	2021-01-19	114.85	4.02	7.18	AA	16.90	55.84	39.18	7.18	6
大参转债	大参林	线下药店	2020-11-13	121.13	3.87	14.05	AA	23.12	57.63	47.52	14.05	6
宏辉转债	宏辉果蔬	果蔬	2020-03-16	119.73	3.22	2.25	AA-	23.98	37.77	42.67	3.32	6

可选消费板块

转债简称	正股简称	主营业务	上市日期	转债价格	剩余年限	债券余额	转债信用等级	纯债溢价率(%)	转股溢价率(%)	隐含波动率(%)	发行规模	发行期限
风语筑	风语筑	数字化展示与体验	2022-04-22	119.89	5.29	5.00	AA-	38.18	57.85	56.73	5.00	6
广电转债	广电网络	广播电视网络建设运营	2018-07-24	194.03	1.55	0.71	AA	86.67	130.01	0.00	8.00	6
贵广转债	贵广网络	广播电视网络建设运营	2019-03-29	148.74	2.24	3.58	AA+	37.46	6.01	0.00	16.00	6
湖广转债	湖北广电	广播电视网络建设运营	2018-08-01	136.29	1.55	3.69	AA+	30.42	23.06	48.25	17.34	6
吉视转债	吉视传媒	广播电视网络建设运营	2018-01-15	112.74	1.05	11.35	AA+	8.21	26.34	33.24	15.60	6
晨丰转债	晨丰科技	照明灯具	2021-09-17	110.36	4.70	4.15	A	46.15	40.01	60.04	4.15	6
孚日转债	孚日股份	毛巾、床上用品	2020-01-16	128.86	3.02	6.46	AA	37.22	3.89	22.85	6.50	6
鲁泰转债	鲁泰A	色织面料、印染面料、衬衣	2020-05-13	118.23	3.33	14.00	AA+	15.47	23.54	22.52	14.00	6
富春转债	富春染织	棉花种植、纺纱、漂染、织布、成衣	2022-07-25	123.02	5.54	5.70	A+	52.74	48.36	62.28	5.70	6
起步转债	ST起步	婴童鞋、婴童服装	2020-05-07	108.62	3.33	2.66	A+	2.17	198.41	42.79	5.20	6
天创转债	天创时尚	女性鞋履服饰、互联网数字营销	2020-07-16	97.42	3.54	6.00	AA	5.62	166.65	54.06	6.00	6
开润转债	开润股份	休闲包袋、旅行箱、商务包装、服饰及相关配件	2020-01-23	116.28	3.05	2.22	A+	22.85	106.40	79.48	2.23	6
搜特转债	搜于特	平价休闲服饰	2020-04-09	95.03	3.25	7.98	AA	115.85	12.63	98.54	8.00	6
海澜转债	海澜之家	男装	2018-07-31	111.90	1.59	29.50	AA+	7.72	41.34	35.35	30.00	6
太平转债	太平鸟	时尚服饰	2021-08-06	107.53	4.60	8.00	AA	12.15	174.84	63.96	8.00	6
维格转债	绵泓集团	中高档时尚女装	2019-02-19	117.35	2.13	2.86	A+	6.94	58.47	33.89	7.46	6
火星转债	火星人	集成灶	2022-08-23	123.55	5.65	5.29	AA-	45.73	45.94	53.98	5.29	6
科沃转债	科沃斯	家庭服务机器人、清洁类小家电	2021-12-29	110.00	4.98	10.40	AA	16.52	132.23	59.92	10.40	6
奇精转债	奇精机械	洗衣机离合器	2019-01-07	119.43	2.01	3.30	AA	15.33	39.28	41.41	3.30	6
乐歌转债	乐歌股份	人体工学家居产品	2020-11-10	128.00	3.87	1.42	A+	35.75	246.19	0.00	1.42	6