20220816-东吴证券-晶盛机电-300316.SZ-获印度Adani_2GW单晶生长及加工设备订单_长晶设备龙头出海持续受益下游扩产_3页_633kb

晶盛机电 (300316) 总结

核心内容

晶盛机电近日获得印度Adani Solar 2GW单晶生长及加工设备订单，标志着其在海外光伏设备市场的进一步拓展。公司作为国内长晶设备龙头，凭借技术优势和性价比，有望长期受益于全球光伏产业链的扩张。

主要观点

• 订单金额：若按每GW设备投资2亿元计算，此次订单金额约为4亿元。
• 海外布局：晶盛机电已拓展至韩国、土耳其、墨西哥、越南、印度等海外市场，具备全球化销售优势。
• 设备出海优势：国产设备商在售后响应速度、交付能力、性价比和技术迭代方面具有明显优势，有利于其在海外市场的竞争力。
• 行业趋势：N型硅片成为未来光伏产业的发展方向，晶盛机电在单晶炉技术储备方面具备优势，有望切入N型硅片市场。
• 盈利预测：公司2022-2024年预计归属母公司净利润分别为25.95亿元、35.87亿元和43.44亿元，对应PE分别为38倍、28倍和23倍，维持“买入”评级。
• 财务表现：公司2021年营业总收入达59.61亿元，同比增长56%；净利润17.12亿元，同比增长99%。2022年预计收入增长68%，净利润增长52%。

关键信息

订单背景

• 晶盛机电与Adani Solar签署设备采购订单协议，为其提供2GW光伏单晶生长及加工设备。
• Adani Solar为印度光伏组件供应商Top5，计划将电池组件产能从1.5GW提升至3.5GW，目标2030年达到45GW可再生能源项目容量，未来十年投资200亿美元用于可再生能源项目开发。

海外市场拓展

• 国产设备商在海外市场具备综合性价比优势，主要得益于快速的售后响应、高效的交付能力以及成熟的零部件供应链。
• 设备生产主要依赖中国供应链，如汉钟精机的泵、英杰电气的电源等，因此短期内设备商倾向于采用“国内制造+海外售后”模式拓展海外市场。

行业前景

• 硅料价格高位运行，硅片厂盈利性较好，扩产热情不减，拉长设备景气周期。
• 中期来看，硅料产能释放将带来价格下行，有望加速设备需求释放；同时硅片环节仍缺乏先进产能，替换需求可观。
• 长期来看，N型硅片将成为主流，晶盛机电凭借技术储备有望在该领域占据优势。

财务预测

财务指标

投资评级

• 公司投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：未明确提及

风险提示

• 新品拓展不及预期。

市场数据

财务表现

• 资产负债表：2021年资产总计16,884亿元，负债合计9,767亿元，所有者权益合计7,116亿元。
• 利润表：2021年净利润17.28亿元，归母净利润17.12亿元，毛利率39.73%，归母净利率28.71%。
• 现金流量表：2021年经营活动现金流净额为1,737亿元，2022年预计为8,571亿元，现金净增加额预计为8,378亿元。

结论

晶盛机电凭借技术优势和海外布局，正逐步成为全球光伏设备市场的重要参与者。此次与Adani Solar的合作将进一步增强其在海外市场的影响力，同时公司财务表现稳健，盈利预测乐观，长期看好其在光伏产业链扩产和N型硅片市场的发展潜力。