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上海东亚期货大豆压榨周报（2024年3月8日）

基本信息

• 报告编号：沪证监许可【2012】1515号
• 研究员：许亮（从业证书：F0260140，交易咨询：Z0002220）
• 审核：唐韵（从业证书：Z0002422）
• 机构地址：上海市虹口区东大名路1089号26楼2601-2608单元
• 联系方式：电话021-55275508，电子邮件，网站

分析要点

向上驱动因素：

1. 南美大豆生长关键期，天气条件较好，巴西收割进度较高，阿根廷大豆产量调高至5250万吨；
2. 下游低库存补库需求，近期国内大豆现货成交放量，油厂库存压力缓解；
3. 低价刺激需求，饲料厂提高豆粕添加比例，短期豆粕现货仍有反弹动力。

向下驱动因素：

1. 南美新季大豆产量增加2500-3000万吨，预计24/25年度美豆供需将转向宽松；
2. CBOT豆价接近生产国种植成本，跌幅收窄，但整体基本面中性偏多。

市场数据

压榨数据：

• 2024年第10周大豆压榨量为1831万吨，环比减少136万吨；
• 2024年全年累计压榨总量15121万吨，同比减少0.6%（约9万吨）。

库存与需求：

• 截至3月1日，国内主要油厂豆粕库存652万吨，环比增加135万吨；
• 2024年1-2月大豆进口1303万吨，同比减少88%；
• 近期国内现货成交放量，下游补库需求积极。

全球供需：

• USDA下调巴西23/24年度大豆产量至155亿吨，高于预期；
• 2023/24年度全球大豆期末库存1.1427亿吨，低于2月预估；
• 全球库销比环比调降，中性偏多。

逻辑与观点

报告指出，尽管南美增产且天气良好，但CBOT豆价跌至1150美分以下，已接近生产国种植成本，因此价格反弹。短期内，由于中国进口大豆到港量尚未大幅增加，国内豆粕现货仍有支撑。

图表要点

关于压榨量、库存、豆粕仓单及表观消费等图表显示：

• 大豆进口量逐年波动，2024年1-2月进口同比减少；
• 国内油厂豆粕库存逐步回升，但且回升速度趋于平缓；
• 豆粕仓单继续保持高位。

服务内容

• 风险管理顾问、研究分析、交易咨询等。

免责声明：

本报告及所有观点不受任何机构授权或认可，非投资建议，不构成任何交易依据。