20240412-东亚期货-大豆压榨周报_11页_1mb

报告摘要

好的，这是内容分析总结：

上海东亚期货研究报告总结

本报告分析了当前大豆压榨产业链的情况及其对市场的影响。

核心观点：
南美大豆产量支撑市场供应，美豆期末库存上调，报告数据整体中性略偏空。然巴西产区天气良好，产量预期下调，美豆出口支撑现货价格，下方空间受到一定限制。国内油厂大豆和豆粕库存偏低，下游补库进行，进口大豆通关疲软。叠加远月基差成交放量，期货2409合约抗跌性表现较好。前期压榨利润不佳，但基本面边际改善，报告建议逢低布局09合约，关注国内需求恢复程度和美国新季大豆供给量。

主要发现：

全球供需： 巴西大豆产量稳定在1.55亿吨，阿根廷产量在5000万吨左右，略高于此前预期，但低于USDA 5月报告预估。2023/24年度全球大豆期末库存预计约1.14亿吨，略高于先前预期和3月预估。美豆单产调增，巴西产量维持高位，报告数据偏空。
南美产量： 巴西大豆收割进度超五年均值，但部分机构下调产量预期至1.46-1.52亿吨，低于USDA 1.55亿吨。阿根廷大豆开始收割，产量增至5250万吨。整体而言，南美增产幅度较大，温度良好，但市场缺乏预期炒作素材。
价格与贸易： CBOT大豆期货价格跌至1150美分一线，接近主产国成本，引发潜在反弹预期。国内进口大豆1-3月累计进口同比下降11.55%，3-5月到港量预期同比下降22%左右。
国内运行：
- 压榨： 2024年第15周压榨量环比增加，全年累计压榨量同比增23%。
- 库存： 国内主要油厂豆粕库存环比微增，同比下降77%，远低于五年均值水平，显示库存偏低。
- 需求： 国内1-3月表观需求量同比增长13%，下游低库存支撑了一定的补库行为。
养殖业： 生猪、禽类和蛋鸡的养殖利润显示盈利情况尚可或改善，但当前采购需求一般。
交易建议： 建议短期逢低布局09合约，关注下游需求和新季美豆产量是利多还是利空。