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晨会集萃总结

核心内容概述

本次晨会集萃主要围绕A股市场、行业动态、政策走向及投资策略展开，涵盖了策略、传媒、金工、固收、买方观点等多个领域。整体市场仍处于“调整空间不大，但时间不短”的胶着阶段，核心矛盾仍是盈利而非利率，同时市场风格由利率变动的原因决定。此外，多个行业如钢铁、环保、地产、传媒等被重点推荐，部分板块如电子、食品饮料等则面临回调压力。

主要观点

1. 策略分析

• 利率与盈利关系：利率上行短期对市场形成压力，但盈利增速仍是决定市场趋势的核心因素。在2013年之后，利率对估值的影响逐渐显现，但盈利预期仍是根本。
• 市场风格：利率本身并非决定市场风格的唯一因素，而是利率变动背后的原因（如经济周期、政策变化）影响市场表现。
• 配置建议：继续推荐银行、钢铁、环保等板块，同时关注周期性板块的企稳信号及市场整体调整后的抄底机会。

2. 传媒行业

• 分众传媒：10月CTR数据创新高，楼宇与影院广告持续高增长，市场对分众传媒的推荐力度不减。
• 慈文传媒：被列为12月金股，项目储备丰富，长期发展可期。
• 游戏与AR/VR：《光荣使命》表现强劲，PUBG的催化作用持续，同时AR/VR投资增长显著，预计2018年迎来更多发展机遇。

3. 金工观点

• 入场信号：右侧投资者可关注20日均线的突破；左侧投资者则需关注高弹性板块企稳和交易量萎缩。
• 板块选择：市场调整超过5%后，跌幅最大的板块可能是最佳抄底选择。
• 仓位管理：市场整体上行趋势未结束，但已触发风控阀值，建议中等仓位配置。

4. 固收分析

• 利率走势：10年期国债、国开债收益率上行，但市场情绪有所缓和。
• 信用债利差：化工、地产、轻工制造、纺织服装等行业的利差较高，而公用事业等服务行业利差普遍上行。
• 投资策略：在利率上行的背景下，需关注企业盈利与估值之间的关系，尤其是对盈利偏弱板块的压制作用。

关键信息

重点推荐股票

市场数据

宏观数据

投资建议板块

• 地产：推荐保利地产、万科A，关注销售回暖及REITs发行。
• 造纸：推荐山鹰纸业，受玖龙提价影响，行业进入底部。
• 电子与科技：推荐信维通信、欧菲科技、安洁科技等，关注5G布局与技术升级。
• 化工：推荐江山化工、鲁西化工、新和成，PC与维生素A价格看涨。
• 金融：推荐银行、保险，关注政策导向与资产配置。
• 通信与计算机：推荐华铭智能、佳都科技、腾讯“乘车码”相关标的。

市场情绪与资金流动

• 情绪指标：A股市场情绪整体偏谨慎，部分板块如中证500表现相对较好。
• 资金流向：北向资金净流入，沪股通净流入11.73亿元，深股通净流入20.70亿元。
• 融资融券：融资买入额417.64亿元，融券卖出额8.75亿元，净买入额408.89亿元。
• 衍生品市场：沪深300期指下跌，上证50期指下跌，中证500期指上涨。

风险提示

• 利率上行：可能对盈利偏弱板块造成压制。
• 政策风险：监管趋严、金融去杠杆、地产调控等可能影响市场走势。
• 行业波动：如电子、食品饮料等板块面临回调压力。
• 外部因素：如中美贸易摩擦、美联储加息、欧洲脱欧等可能引发市场波动。

行业动态与展望

• 造纸行业：玖龙纸业提价，确认箱板瓦楞纸价格见底，行业有望企稳。
• 地产行业：保利地产收购保利香港股权，推动地产业务整合，未来销售有望突破3000亿元。
• 传媒行业：分众传媒、慈文传媒等受益于广告增长及政策支持，建议重点配置。
• 电子与科技：关注5G、AR/VR、智能手机产业链等领域的投资机会。
• 化工行业：液氯与双氧水涨价，PC价格有望进一步上涨，关注龙头企业。
• 环保行业：政策持续加码，环保治理深化，建议关注水泥、玻璃等资源类标的。

总结

本次晨会集萃表明，当前市场处于调整期，但调整时间较长、空间有限。重点推荐行业包括银行、钢铁、环保、地产、传媒、造纸等，同时建议关注5G、AR/VR等新兴领域。整体来看，盈利预期仍是市场趋势的核心驱动因素，利率上行虽有压制作用，但不会改变市场长期向好的趋势。投资者应关注市场企稳信号，合理配置仓位，把握行业轮动与政策催化带来的投资机会。