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策略专题总结

核心内容概述

本报告为德邦证券11月金股组合分析，涵盖多个行业及个股的详细研究。整体策略研判认为，当前经济处于筑底阶段，需耐心等待复苏，关注战略安全、底线思维与自主可控领域的投资机会。同时，报告分析了多只个股在2022年三季度的表现及未来发展趋势，重点包括食品饮料、商业社、医药、电力设备、新能源、电子、军工、传媒等行业。

主要观点

1. 策略研判：耐心待春来

• 9月经济平稳，但需求端结构不均，整体行业仍处筑底阶段。
• 制造业韧性较强，基建投资高位小幅上行，有效对冲房地产投资疲软。
• 出口受美国、欧盟拖累，增速小幅下滑，海外地缘政治冲突持续影响市场情绪。
• 普林格周期Q4存在逆调压力，大类资产中债券表现较好，高股息策略具备防御性。
• 围绕战略安全，把握自主可控领域，如国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电等。

2. 行业配置建议

• 民生安全：关注地产、生猪养殖。
• 战略资源：关注煤炭、能源金属、油气及油服、黄金。
• 自主可控长期赛道：聚焦国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电。

关键个股分析

嘉必优（688089.SH）

• 三季度收入及利润符合预期，ARA与DHA业务稳步增长。
• 积极布局HMOs业务，部分产品已进入中试阶段，具备产业化潜力。
• 毛利率企稳，研发费用率提升，盈利能力有望逐步改善。

中国中免（601888.SH）

• 有税业务对冲疫情影响，毛利率环比提升5.5pct。
• 海口国际免税城项目进展顺利，三亚项目预计2023年运营。
• 加强供应链管理及线上布局，提升综合竞争力。

智飞生物（300122.SZ）

• 常规业务高速增长，HPV疫苗批签发显著提升。
• 自研产品管线将在2023年逐步兑现，如ACYW135多糖疫苗、15价肺炎疫苗等。
• 结核病产品线布局完善，具备较强的市场竞争力。

晶科能源（688223.SH）

• 受益于终端需求旺盛及N型TOPCon组件溢价，业绩高增长。
• N型产能领先，2023年N型组件出货占比预计过半。
• 全球化布局明显，渠道优势显著，产销无忧。

芯碁微装（688630.SH）

• 成长型赛道龙头，Q3保持高增长。
• 技术先进，产品覆盖多个新兴领域，如光伏铜电镀、miniLED等。
• 拟定增布局新领域产业化应用，成长空间巨大。

德赛西威（002920.SZ）

• 半年报显示收入与利润增速亮眼，座舱业务为主要增长引擎。
• 自动驾驶辅助系统及域控制器产品即将量产，技术优势显著。
• 新一代座舱平台获得订单，研发进展迅速，未来增长可期。

中矿资源（002738.SZ）

• 锂矿资源持续增长，与GridMetalsCorp合作开发Donner湖锂矿。
• BIKITA矿山资源储量提升83.67%，锂精矿自给率有望达102.42%。
• 铯铷资源全球领先，业务持续扩张，新能源需求旺盛支撑锂价。

苏文电能（300982.SZ）

• 三季度业绩同环比改善，新签订单同比翻倍。
• 毛利率、净利率及现金流持续改善，定增获批推动业务发展提速。
• 省外业务拓展顺利，业务发展有望进一步提速。

中国核电（601985.SH）

• 核电装机稳步提升，审批加快带来新增长。
• 风光发电弥补核电短期“空窗”，提供成长动能。
• 市场化电价上涨，量价齐升提升业绩弹性。

紫光国微（002049.SZ）

• 2022年H1业绩增速亮眼，毛利率与净利率均有提升。
• 集成电路业务需求增长，公司技术优势显著，产品线丰富。
• 固定资产投资稳步推进，生产经营有序。

恺英网络（002517.SZ）

• 公司治理问题基本出清，业绩强劲复苏。
• 主业战略聚焦，布局VR行业，持股大朋VR并成立VR游戏团队。
• 产品储备丰富，未来有望通过自研产品及IP开发带来业绩增长。

富国中证军工龙头ETF（512710.SH）

• 军工行业在复杂国际格局下具备“确定性”增长潜力。
• 配置中证军工龙头指数，投资“十四五”军工黄金时代。
• ETF规模较大，跟踪误差小，具备较好的投资价值。

风险提示

• 国际形势变化：地缘政治冲突可能对市场造成不确定性。
• 疫情反复：国内外疫情发展超预期可能影响企业经营及市场情绪。
• 政策变化：资本市场政策及行业监管可能带来风险。
• 流动性变化：宏观及微观流动性超预期变化可能影响资产价格。
• 行业竞争：部分行业竞争加剧，可能影响企业盈利。
• 技术与产能：新技术研发及产能释放不及预期可能影响业绩表现。

信息来源与分析师简介

证券分析师

• 吴开达：德邦证券首席策略分析师，拥有超过10年资本市场研究经验，团队具备买方思维，覆盖大势研判、行业比较、公司研究等多个领域。

研究助理

• 未提供具体信息，但协助分析师完成研究工作。

投资评级说明

法律声明

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