金属行业3月投资策略：核心通胀继续放缓，看好贵金属和工业金属-240306-国信证券-48页_7mb

新能源金属分析

供需与价格

• 锂：供需过剩，成本支撑价格中枢在 9-10万元/吨（90分位线支撑）。短期受印尼新增产能及国内环保影响，期货与现货差异显著。
• 镍：印尼产能扩张压制价格，高镍价不利三元电池体系，关注湿法冶炼与火法项目布局（如华友、力勤）。
• 钴：供给宽松，需求复苏进程慢，终端消费电子疲软。

投资组合

• 锂：受益于 全球需求25%+增长率，关注澳洲矿超预期进展。
• 钴：供给竞争激烈，氧化钴/硫酸钴有分化机会。
• 镍：短期博弈材质切换与智能重塑。

工业金属分析

供需与周期

• 镁：价格波动剧烈，供需利好行业。
• 广：库存与加工费处于低位，品加价分化。

建议：均衡配置有色金属，关注工业金属龙头。

黄金与贵金属

供需与风险

• 黄金：美联储降息预期下价格中枢上挪，避险属性强化，库存去化提供支撑。
• 白银：同步黄金波动。

组合：看好黄金及其项所有含黄金企业，如山东黄金、银泰黄金。

低流动性金属

供需与变化

• 锂：内部需求分化，三元需求恢复慢。
• 镍：不锈钢与动力电池需求共振，高镍价短期扰动。
• 钼：消费复苏驱动需求。

组合：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、兴业银锡。

钢铁

供需浓度高企

• 出口支撑盈利，电炉发展迎来弹性。
• 推荐组合：金诚信、银泰黄金、银矿企业。

风险提示

1. 行业数据不及预期或政策收紧。
2. 国际化降息不达预期。
3. 全球供应超预期释放。
4. 短期流动性与稳定性问题。