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文档总结：观车瞧市：握住商用车

核心内容概述

本报告为兴业汽车周报（2016.2.29~3.6），由分析师王冠桥撰写。报告主要分析了2016年2月中国汽车行业的市场表现，特别是商用车领域，提出“握住商用车”的投资策略，并推荐了“三大三小”组合作为重点投资标的。同时，报告对乘用车、零部件及后市场板块进行了分析，指出当前市场情绪和投资机会的变化。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 商用车复苏：2016年2月重卡销量同比增长16%，是自2014年8月以来的首次正增长，标志着商用车市场进入复苏周期。
• 周期传导：重卡销量回暖带动了上游化工、有色、煤炭等行业，同时也影响到中下游的工程机械等领域。
• 后市场机会：尽管后市场受资本市场风险偏好降低影响，但分析师仍对后市场的发展持乐观态度，认为其具备长期价值。

2. 投资建议：商用车产业链“三大三小”组合

三大（流动性好、弹性最高）

• 中国重汽：

  • 与MAN合作提升产品竞争力。
  • 行业复苏和竞争结构优化带来盈利提升。
  • 国企改革有望提高管理效率。
  • 预计2016-2018年EPS分别为1.14/1.66/2.20元，维持“增持”评级。

• 威孚高科：

  • 重卡复苏直接拉动后处理设备需求。
  • 国五排放标准提前实施，推动SCR市场空间扩大。
  • 预计2016-2018年EPS分别为1.63/1.81/2.00元，维持“增持”评级。

• 潍柴动力：

  • 重型发动机产能利用率回升，受益于行业回暖。
  • 林德液压产能释放，提升公司整体竞争力。
  • 国企改革带来资产整合和人员激励空间。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.59/0.65/0.72元，维持“增持”评级。

三小（重卡核心配件、后续易出个股行情）

• 银轮股份：

  • 乘用车换热器进口替代加速。
  • EGR从单品向系统供货，提高产品单价。
  • 积极布局新能源乘用车市场。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.67/0.80/0.98元，首次给予“增持”评级。

• 渤海活塞：

  • 扩展至发动机核心零部件，提升产品线。
  • 收购海纳川和诺德科技，整合北汽集团零部件资源。
  • 参股北汽新能源，为后续合作奠定基础。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.31/0.36/0.41元，首次给予“增持”评级。

• 赛轮金宇：

  • 越南工厂产能利用率提升，成为盈利增量。
  • 国内全钢胎受益于重卡市场回暖，盈利逐步显现。
  • 积极布局汽车后市场，具备渠道优势。
  • 预计2016-2018年EPS分别为0.36/0.47/0.58元，首次给予“增持”评级。

关键信息

2月重卡市场表现

• 2月销量：3.2万辆，同比增长16%。
• 1-2月累计销量：6.89万辆，同比微增2%。
• 主要增长品牌：一汽、陕汽、福田、江淮、大运、红岩等品牌销量均有显著增长，其中一汽增长最快，达到70%。

板块表现

• 涨幅前十：中国重汽、湖南天雁、潍柴动力、*ST松辽、松芝股份、上汽集团、福田汽车、威帝股份、威孚高科、银轮股份。
• 跌幅前十：光洋股份、兴民钢圈、西泵股份、联明股份、天兴仪表、继峰股份、世纪华通、亚太股份、上海凤凰、云意电气。
• 换手率前十：光洋股份、远东传动、拓普集团、亚太股份、兴民钢圈、西仪股份、联明股份、松芝股份、亚夏汽车、双林股份。

风险提示

• 乘用车价格竞争加剧。
• 新能源政策加速退出。

重点公司盈利预测

公司公告

• 长安汽车：3月3日停牌，筹划非公开发行股票项目调整。
• 广汇汽车：3月3日未能完成对武汉康顺的收购，因康顺决策机构未批准交易。

投资策略

• 选股策略：维持“蓝筹+成长”组合，推荐广汽、江铃、福耀作为蓝筹股，锂电设备行业作为成长股。
• 市场情绪：A股市场在“老三样”失效后，尚未找到新的投资逻辑，机会以个股为主，但巨大机会正在酝酿。

评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

免责声明

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