20150713-兴业证券-兴业汽车研究周报（2015.7.6_7.12）_观车瞧市_谁是最佳风险收益标的_16页_602kb
报告摘要
观车瞧市：谁是最佳风险收益标的 —— 兴业汽车研究周报（2015.7.6~7.12）
核心内容概述
本报告分析了2015年7月6日至12日期间中国汽车行业的投资机会，强调了在“牛市下半场”背景下，市场将“回归估值、回归价值”，推荐了具有较高风险收益比的标的。重点分析了整车、零部件、新能源及后市场领域，提出了相应的投资建议，并对行业趋势和公司动态进行了深入探讨。
主要观点
- 行业整体：市场进入“牛市下半场”，杠杆、流动性、业绩和蓝图等因素的作用与上半场不同，投资者应关注估值和价值。
- 推荐组合：广汽集团（A+H）、江铃汽车、福耀玻璃、锂电设备产业链。
- 风险提示：乘用车价格竞争加剧；新能源政策加速退出。
重点公司跟踪
整车板块
-
广汽集团（601238.SH/2238.HK）
- 推荐评级：买入
- 评级变化：上调
- 市值：734亿
- PE（TTM）：33倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：0.08 / 0.50 / 1.04
- 优势：受益于日系复苏，销量逐月验证，2016年JEEP三款SUV将带来显著利润增长。
- 估值：港股折合人民币仅5元，对应15-16年市盈率8.3、5.6倍，具有较高安全边际和向上空间。
-
江铃汽车（000550.SZ）
- 推荐评级：买入
- 评级变化：维持
- 市值：264亿
- PE（TTM）：14倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：0.67 / 2.44 / 4.45
- 优势：全顺换代产品和高端MPV Tourneo将巩固市场地位，面对竞争有更大回旋空间。
- 市值安全空间：270亿市值，提供较好的安全边际。
-
上汽集团（600104.SH）
- 推荐评级：增持
- 评级变化：维持
- 市值：2,879亿
- PE（TTM）：10倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：2.54 / 2.82 / 3.12
- 优势：销量增长，盈利稳定。
-
长城汽车（601633.SH）
- 推荐评级：增持
- 评级变化：维持
- 市值：1,169亿
- PE（TTM）：15倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：2.64 / 4.40 / 5.27
- 优势：新能源项目布局，有较大的增长潜力。
-
比亚迪（002594.SZ）
- 推荐评级：增持
- 评级变化：维持
- 市值：1,119亿
- PE（TTM）：247倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：0.18 / 0.79 / 1.25
- 优势：控股股东持续增持，公司债券获批，公司基本面稳固。
零部件板块
-
福耀玻璃（600660.SH）
- 推荐评级：增持
- 评级变化：维持
- 市值：372亿
- PE（TTM）：16倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：1.11 / 1.27 / 1.39
- 优势：国内市场份额75%，全球市场份额20%，海外扩张路径清晰，美国300万套产能投产。
-
均胜电子（600699.SH）
- 推荐评级：增持
- 评级变化：维持
- 市值：197亿
- PE（TTM）：54倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：0.55 / 0.72 / 1.08
- 优势：控股股东计划增持，公司基本面稳定。
-
华域汽车（600741.SH）
- 推荐评级：增持
- 评级变化：维持
- 市值：494亿
- PE（TTM）：11倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：1.73 / 1.97 / 2.24
- 优势：受益于整车厂盈利压力传导，市场份额稳定。
新能源板块
- 锂电设备行业
- 推荐理由：新能源汽车销量快速增长，但电池供应存在瓶颈，锂电设备行业处于产能扩张早期，业绩确定性高。
- 推荐标的：先导股份、赢合科技。
后市场板块
-
庞大集团（601258.SH）
- 推荐评级：增持
- 评级变化：维持
- 市值：248亿
- PE（TTM）：254倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：0.05 / 0.26 / 0.41
- 优势：控股股东计划增持，公司基本面稳定。
-
广汇汽车（600297.SH）
- 推荐评级：增持
- 评级变化：维持
- 市值：549亿
- PE（TTM）：1,599倍
- EPS预测（2014A/2015E/2016E）：0.10 / 0.70 / 0.88
- 优势：公司基本面稳定，有较强市场影响力。
行业漫谈：经销商需孤注一掷，重塑增长主线
- 股市对消费的影响：上半年车市下滑与股市红火相关，消费者推迟购车计划。
- 经销商转型：传统增长逻辑（开店）已被破坏，维修服务被快修连锁分流，需寻找新增长点。
- 建议方向：经销商应利用自身优势资源，与互联网企业合作，围绕大互联、大整车、大金融构建后市场生态系统。
- 案例参考：平安集团与上汽集团在汽车后市场、车联网的布局可作为借鉴。
本周板块表现
板块涨幅前十
| 股票 | 收盘价（元） | 涨跌幅 |
|---|---|---|
| 富奥股份 | 13.28 | 51.25% |
| 上汽集团 | 26.11 | 28.87% |
| 福耀玻璃 | 14.95 | 14.38% |
| 华域汽车 | 19.13 | 11.16% |
| 江铃汽车 | 34.88 | 10.77% |
| 宇通客车 | 21.38 | 9.92% |
| 比亚迪 | 54.07 | 9.12% |
| 海马汽车 | 6.75 | 8.52% |
| 长安汽车 | 19.99 | 6.78% |
| 特尔佳 | 12.10 | 5.51% |
板块成交前十
| 股票 | 收盘价（元） | 涨跌幅 | 成交额（亿元） |
|---|---|---|---|
| 上汽集团 | 26.11 | 28.87% | 264.93 |
| 潍柴动力 | 24.82 | -0.84% | 79.44 |
| 宇通客车 | 21.38 | 9.92% | 57.47 |
| 悦达投资 | 13.76 | 3.23% | 37.98 |
| 海马汽车 | 6.75 | 8.52% | 27.34 |
| 中国重汽 | 19.12 | -11.28% | 14.91 |
| 浩物股份 | 8.99 | -11.78% | 8.02 |
| 东风科技 | 13.77 | -10.99% | 6.88 |
| 鸿特精密 | 19.00 | -0.89% | 4.37 |
| 新朋股份 | 8.27 | -19.00% | 4.10 |
板块跌幅前十
| 股票 | 收盘价（元） | 涨跌幅 |
|---|---|---|
| 亚太股份 | 17.34 | -19.01% |
| 新朋股份 | 8.27 | -19.00% |
| 金固股份 | 22.04 | -19.00% |
| 隆基机械 | 19.97 | -18.99% |
| 万安科技 | 13.41 | -18.97% |
| 禾嘉股份 | 10.81 | -18.97% |
| 远东传动 | 7.87 | -18.95% |
| 申华控股 | 5.44 | -18.93% |
| 中原内配 | 8.10 | -18.67% |
| 双环传动 | 21.02 | -18.46% |
板块换手前十
| 股票 | 收盘价（元） | 涨跌幅 | 换手率 |
|---|---|---|---|
| 富奥股份 | 13.28 | 51.25% | 44.21% |
| 宁波华翔 | 18.85 | 1.73% | 40.17% |
| 兴民钢圈 | 7.88 | -1.99% | 38.19% |
| 悦达投资 | 13.76 | 3.23% | 35.50% |
| 一汽富维 | 23.57 | -6.10% | 33.41% |
| ST轻骑 | 7.36 | -11.64% | 33.37% |
| 潍柴动力 | 24.82 | -0.84% | 33.25% |
| 亚星客车 | 8.62 | -11.86% | 33.15% |
| 浩物股份 | 8.99 | -11.78% | 31.00% |
| 金马股份 | 6.53 | -11.52% | 28.74% |
投资评级说明
- 行业评级：推荐（相对表现优于市场）
- 公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%
重要声明
- 兴业证券系列报告的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
- 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
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