20170308-兴业证券-兴业汽车第10周：观车瞧市：2月销量分化，豪车自主强劲_11页_999kb

文档总结

核心内容概述

本报告是兴业证券汽车团队发布的第10周行业分析报告，重点分析了2017年2月中国汽车行业的销量分化情况，并对未来的投资机会进行了展望。报告指出，在春节后淡季背景下，2月销量环比下滑，但同比仍保持正增长。不同品牌和车型的表现差异显著，豪华车和自主品牌销量增长较快，而部分合资品牌则面临较大的销售压力。

主要观点

1. 2月销量分化明显

• 欧美系：整体销量环比下滑，部分品牌如长安福特、东风神龙等同比大幅负增长，反映出市场压力较大。
• 日韩系：销量表现相对稳健，东风日产、广汽本田、东风本田等品牌保持较高增长，主要得益于新车上市和渠道管理。
• 豪华车：北京奔驰、华晨宝马等品牌销量增长显著，主要受益于一二线城市置换需求带来的消费升级。
• 自主品牌：长城、吉利、上汽、广汽等品牌销量保持增长，但部分品牌如长安同比略有下降，需关注渠道库存增加带来的潜在风险。

2. 投资机会集中在宝马产业链

• 兴业证券认为，宝马产业链在未来弱市中表现更具确定性，主要得益于其对购置税退出和市场竞争的更强耐受性。
• 建议投资者关注宝马相关产业链企业，尤其是华晨中国等国产化程度较高的企业。

3. 宇通客车值得关注

• 宇通客车在2月销量有所下降，但其在下半年通常表现强劲，因此仍被看好。
• 第二批新能源汽车补贴目录的发布，有助于提升行业壁垒，推动新能源客车集中度提升，宇通客车作为龙头有望受益。

4. 市场趋势与投资建议

• 行业评级为“推荐”，表明汽车板块相对表现优于市场。
• 投资者应关注结构性机会，尤其是豪华车和自主品牌，同时留意合资品牌可能带来的市场压力。

关键信息

1. 2月销量数据（单位：台）

2. 1月销量数据

• 狭义乘用车销量：208万辆，同比-9.3%，环比-23.5%
• SUV销量：88万辆，同比+12.2%，环比-18.6%
• 自主品牌销量：93万辆，同比-1.7%，环比-21.3%
• 合资品牌销量：115万辆，同比-14.7%，环比-25.2%
• 重卡销量：8.3万辆，同比+125.1%，环比+9.2%
• 轻卡销量：11.9万辆，同比-1.4%，环比-26.5%
• 大中客销量：0.6万辆，同比-57.0%，环比-81.7%
• 轻客销量：2.3万辆，同比-27.2%，环比-29.0%

投资建议

• 行业评级：推荐（维持），认为行业相对表现优于市场。
• 公司评级：建议关注宝马产业链企业，以及受益于新能源政策的宇通客车等龙头公司。
• 投资逻辑：消费升级推动豪华车和自主品牌增长，合资品牌面临压力，新能源政策利好行业集中度提升。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据。
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