20240125-申港证券-柳工-000528.SZ-业绩预告点评_拐点信号明显_利润增速符合预期_4页_972kb
报告摘要
- 业绩预告：柳工2023年预计实现归母净利润81-96亿元，同比增长35%-60%；扣非后归母净利润52-67亿元，同比增长10%-42%；基本每股收益0.4147元至0.4915元。
- 业务亮点：
- 国际化战略成效显著：2023年海外业务收入首次突破100亿元，同比增长超30%，覆盖俄罗斯、中东、南美、非洲等基建合作地区。
- 利润能力持续提升：通过“三全”战略（全面解决方案、全面智能化、全面国际化），主营收入稳定增长，综合毛利率提升，降本增效明显。
- 新业务加速布局：弱周期业务（高空作业车、工业车辆、后市场等）贡献快速提升，为第二增长曲线提供支撑。
- 投资建议：
- 盈利预测：2023-2025年归母净利润预计95亿、116亿、139亿元，复合增速32%。PE估值从2023年13.73倍降至2024年1.126倍。
- 估值目标：2024年给予15倍PE，目标价8.85元，评级“买入”。
- 风险提示：毛利率下滑、行业竞争加剧、原材料价格波动风险。
- 财务数据（关键指标）：
- 营收增长：2023年同比增长297%，2024年预计1.438倍增长。
- 利润率：毛利率逐季提升，2025年净利率预达403%。
- 杠杆与资本结构：资产负债率约60%，ROE逐年上升（2025年预期767%）。
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