20220429-国信证券-化工行业年报总结暨2022年5月投资策略_看好钾肥_三氯氢硅_纯碱_草铵膦的景气度_25页_1mb

化工行业年报总结暨2022年5月投资策略总结

核心内容

2022年化工行业在疫情和地缘政治冲突的双重影响下，整体呈现结构性分化，但部分细分行业如钾肥、三氯氢硅、纯碱和草铵膦仍保持高景气度。CCPI指数在2022年4月反弹至5751点，较2021年底的5138点反弹11.9%。国内441家化工上市公司中，超90%的公司实现营收正增长，但净利润正增长比例相对较低。5月投资建议聚焦于受益于新能源和资源品价格上涨的行业，重点推荐钾肥、三氯氢硅、纯碱和草铵膦。

主要观点

• 钾肥行业：海外供给受限，尤其是俄罗斯和白俄罗斯的出口限制，加剧了全球钾肥供需矛盾，国内钾肥价格持续上涨，成为重要投资标的。
• 三氯氢硅行业：随着多晶硅产能的快速释放，三氯氢硅需求显著增加，光伏级三氯氢硅价格大幅上涨，行业景气度维持高位。
• 纯碱行业：受光伏玻璃和浮法玻璃需求增长推动，纯碱价格持续上涨，预计未来两年供需格局将逐步改善，价格有望进一步上行。
• 草铵膦行业：作为百草枯的替代品，草铵膦需求因转基因作物推广而增长，行业景气度持续提升，成为重要投资方向。

关键信息

本月投资组合

• 亚钾国际：海外钾肥供给存在不确定性，公司正迈向世界级钾肥供应商。
• 广汇能源：项目进入收获期，迈入成长快车道。
• 利尔化学：全球草铵膦巨头，创新引领未来。
• 云天化：磷化工高景气助力业绩高增长，创新发力进军新能源领域。
• 云图控股：化肥及联碱业务高景气，稳步推进建设磷酸铁项目。
• 三孚股份：光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅，加码新材料布局。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 海外疫情恢复不及预期
• 需求不及预期

行业研究与投资策略

基础化工

• 市场走势：2022年一季度化工品价格指数高位震荡，各子行业盈利状况分化。
• 供需变化：在“双碳”背景下，国内化工行业迎来转型升级，新能源上游材料需求增长显著。
• 投资建议：重点推荐受益于新能源和资源品价格上涨的化工产品，如EVA、磷酸铁-磷酸铁锂、工业硅-三氯氢硅-多晶硅、PVDF等。

钾肥行业

• 供需矛盾：全球钾肥产能高度集中，海外供给受地缘政治影响，国内进口依存度高。
• 价格走势：国内氯化钾价格持续上涨，进口量减少，港口库存处于近3年低点。
• 投资建议：重点推荐【盐湖股份】和【亚钾国际】，关注国内天然碱法龙头企业【远兴能源】。

纯碱行业

• 需求增长：光伏玻璃和浮法玻璃需求增长显著，推动纯碱价格上行。
• 供需平衡：国内纯碱产能收缩，预计未来两年供需格局将逐步改善。
• 投资建议：关注【远兴能源】、【中盐化工】、【三友化工】、【双环科技】等具备成本优势和高成长性的企业。

三氯氢硅行业

• 供需紧张：国内三氯氢硅有效产能56.6万吨/年，但光伏级产能仅约16.5万吨/年，供需错配明显。
• 价格走势：光伏级三氯氢硅价格持续上涨，毛利空间大。
• 投资建议：重点推荐【三孚股份】，公司具备光伏级三氯氢硅生产能力。

草铵膦行业

• 需求增长：草铵膦作为百草枯替代品，需求因转基因作物推广而增加，市场前景广阔。
• 价格走势：草铵膦价格近期止跌反弹，出口态势向好。
• 投资建议：重点关注【利尔化学】，公司具备草铵膦原药产能1.54万吨。

重点数据跟踪

4.1 重点化工品价格涨跌幅

• 涨幅前五：硫铁矿（35.50%）、甲酸（35.21%）、草铵膦（27.54%）、氯化铵（14.95%）、三聚磷酸钠（13.30%）
• 跌幅前五：四氯乙烯（-37.57%）、三氯乙烯（-33.09%）、醋酸（-24.41%）、液氯（-24.41%）、叶酸（-21.74%）

4.2 重点化工品价差涨跌幅

• 涨幅前五：丙烯（MTO法）（255.32%）、环氧乙烷（228.17%）、丙烯（石脑油法）（121.79%）、醋酸乙酯（80.03%）、丙烯酸丁酯（77.73%）
• 跌幅前五：涤纶短纤（-23.45%）、丙烯腈（-20.54%）、己内酰胺（-18.62%）、对二甲苯（-17.83%）、丁辛醇（-16.65%）

总结

2022年5月，化工行业在多种因素推动下，钾肥、三氯氢硅、纯碱和草铵膦等细分领域表现出高景气度，成为投资重点。随着“双碳”战略的推进和新能源产业链的快速发展，国内化工行业正迎来重要战略机遇期。建议关注具备技术优势、成本优势和高成长性的企业，如【亚钾国际】、【三孚股份】、【利尔化学】等。同时，需关注国际油价波动、海外疫情恢复及需求变化等潜在风险。