化工行业年报总结暨2022年5月投资策略：看好钾肥、三氯氢硅、纯碱、草铵膦的景气度-20220429-国信证券-25页_1mb

报告摘要

化工行业年报总结暨2022年5月投资策略总结

核心内容

2022年化工行业整体面临不确定性，但部分细分领域如钾肥、三氯氢硅、纯碱、草铵膦等表现出显著的景气度提升。CCPI指数在2022年4月反弹至5751点，较年初上涨11.9%。受国际油价上涨、全球供应链变化、地缘政治冲突等多重因素影响，化工行业整体盈利分化明显。2022年5月投资策略看好新能源相关材料的高景气度，重点推荐【亚钾国际】、【广汇能源】、【利尔化学】、【云天化】、【云图控股】、【三孚股份】等标的。

主要观点

全球化工市场波动大，景气度分化显著
2021年全球化工市场呈现“共振式上涨”行情，2022年一季度价格指数高位震荡，行业整体业绩分化严重。多晶硅、光伏玻璃、新能源汽车等下游需求增长，带动相关化工产品价格上行。
新能源上游材料持续高景气
在“双碳”政策推动下，新能源产业链快速发展，EVA、磷酸铁-磷酸铁锂、工业硅-三氯氢硅-多晶硅、PVDF等产品在2022年将持续保持高景气度。
钾肥行业景气度提升
受俄乌冲突、白俄罗斯制裁等影响，全球钾肥供给受限，国内进口依赖度高，价格持续上涨。预计2022年5月钾肥价格仍有上行空间，重点推荐【盐湖股份】和【亚钾国际】。
纯碱需求增长，出口有望超预期
疫情复苏带动平板玻璃需求回暖，光伏玻璃需求占比提升，叠加碳酸锂产能扩张，纯碱需求显著增长。建议关注天然碱法龙头【远兴能源】及联碱法企业【双环科技】、【三友化工】等。
三氯氢硅价格持续上涨，供需紧张
多晶硅产能释放带动三氯氢硅需求，光伏级三氯氢硅价格大幅上涨，预计2022-2023年供需仍将紧平衡，重点推荐【三孚股份】。
草铵膦需求持续增长，市场前景广阔
百草枯禁用推动草铵膦替代需求，转基因作物商业化提升草铵膦应用比例。预计2025年全球草铵膦需求将达6.76万吨，重点推荐【利尔化学】。

关键信息

本月投资组合推荐

亚钾国际：海外钾肥供给存在不确定性，公司迈向世界级钾肥供应商。
广汇能源：项目进入收获期，迈入成长快车道。
利尔化学：全球草铵膦巨头，创新引领未来。
云天化：磷化工高景气助力业绩高增长，创新发力进军新能源领域。
云图控股：化肥及联碱业务高景气，稳步推进建设磷酸铁项目。
三孚股份：光伏带动三氯氢硅价格暴涨，扩产三氯氢硅加码新材料布局。

行业趋势

能源变革推动化工行业转型：双碳目标下，新能源材料需求旺盛，化工行业向高端化、绿色化发展。
全球供应链重构：俄乌战争、疫情、极端天气等导致全球化工贸易流向重塑，影响价格走势。
国内产能扩张受限：受政策限制，部分行业如纯碱、三氯氢硅产能扩张受限，导致供需错配，价格上行。
海外事件影响国内化工市场：俄罗斯、白俄罗斯对化肥出口的限制加剧全球钾肥供需紧张，国内价格有望持续上行。

风险提示

原油价格大幅波动；
海外疫情恢复不及预期；
需求不及预期。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘(元)	总市值(百万元)	EPS 2022E	EPS 2023E	PE 2022E	PE 2023E
000893.SZ	亚钾国际	买入	36.68	26,279.7	2.02	2.35	18.16	15.61
600256.SH	广汇能源	买入	8.52	53,510.9	1.38	1.59	6.17	5.36
002258.SZ	利尔化学	买入	20.72	14,725.2	2.31	2.69	8.97	7.70
600096.SH	云天化	买入	23.34	40,903.7	2.43	2.52	9.60	9.26
002539.SZ	云图控股	买入	13.62	13,636.4	1.70	1.97	8.01	6.91
603938.SH	三孚股份	买入	42.24	7,875.0	3.82	4.77	11.06	8.86