机械设备行业2023年三季报业绩综述：行业业绩增速放缓，轨交与自动化设备需求维持景气-20231106-万和证券-17页_959kb

机械设备2023年三季报业绩综述总结

行业整体表现

• 行业指数表现：2023年初至11月3日，SW机械设备行业指数上涨1.40%，在申万一级行业中排名第9，跑赢沪深300指数8.83个百分点。
• 子行业表现：轨交设备涨幅最大，达5.48%；通用设备与专用设备涨幅次之；工程机械与自动化设备则出现下跌。
• 估值水平：机械设备行业PE（TTM）与PB（LF）十年分位数下降至25%左右，整体处于较低估值水平。

业绩分析

• 行业营收与净利：2023年前三季度机械设备行业实现营收1.35万亿元，同比增长4.77%；实现归母净利944.23亿元，同比增长4.44%。但增速相比2023年上半年有所放缓。
• 盈利能力：毛利率为23.71%，净利率为7.53%，较中报分别+0.22pct和-0.11pct，两者差距扩大。ROE（TTM）为7.08%，同比下降0.13pct，环比下降0.25pct。
• 现金流情况：经营性现金流净额同比下降，存货与应收账款周转天数维持高位。

二级子行业分析

（一）通用设备

• 业绩表现：2023Q1~3通用设备营收3463.86亿元，归母净利237.50亿元，同比分别+5.01%和+10.66%，增速优于中报。
• 盈利能力：毛利率和净利率分别达22.47%和7.20%，同比分别+0.32pct和+0.25pct。ROE（TTM）为6.83%，同比+0.96pct，环比+0.22pct。
• 现金流与周转：经营性现金流净额同比下降12.62%，存货与应收账款周转天数与中报持平，但高于2022年同期。

（二）专用设备

• 业绩表现：2023Q1~3专用设备营收3583.34亿元，归母净利234.36亿元，同比分别+6.79%和-11.32%，增速较中报大幅回撤。
• 盈利能力：毛利率和净利率分别为23.09%和7.22%，相比中报分别-0.15pct和-0.39pct。ROE（TTM）降至6.52%，为一年来最低。
• 现金流与周转：经营性现金流净额同比下降22.52%，存货与应收账款周转天数略高于去年同期。

（三）轨交设备

• 业绩表现：2023Q1~3轨交设备营收2595.77亿元，归母净利142.72亿元，同比分别+1.19%和+3.88%，增速维持稳定。
• 盈利能力：毛利率和净利率分别为21.09%和6.46%，持续改善。ROE（TTM）稳定在6.70%。
• 现金流与周转：经营性现金流净额同比下降17.94%，但前三季度合计为-70.57亿元，较2022年同期大幅下降。存货与应收账款周转天数高于2022年同期。

（四）工程机械

• 业绩表现：2023Q1~3工程机械营收2570.05亿元，归母净利208.90亿元，同比分别+1.84%和+15.64%。板块整体营收增速大幅下降。
• 盈利能力：毛利率为25.32%，净利率为8.32%，毛利率创2021年以来新高，但净利率与ROE（TTM）有所下降。
• 现金流与周转：经营性现金流净额同比显著增长，前三季度合计为122.33亿元，同比增83.45%。存货与应收账款周转天数基本稳定。
• 需求前景：受基建投资放缓与房地产低迷影响，工程机械需求有所下降，但万亿国债发行可能成为回升契机。

（五）自动化设备

• 业绩表现：2023Q1~3自动化设备营收1239.06亿元，归母净利120.76亿元，同比分别+12.94%和+12.65%，增速较中报有所下滑。
• 盈利能力：毛利率和净利率分别为31.14%和9.92%，相较中报分别+0.38pct和-0.33pct。ROE（TTM）降至8.04%，为2021年以来最低。
• 现金流与周转：经营性现金流净额同比下降5.39%，但前三季度合计为23.55亿元，同比大增400%。周转天数保持稳定。
• 需求预期：工业机器人需求预期仍相对景气，但累计产量出现同比下降。预计全年需求将与2022年持平。

投资建议

• 关注领域：建议关注交通运输相关行业装备及其上游加工设备，如汽车、铁路船舶航空航天设备等。
• 重点企业：可关注中集车辆、绿的谐波等企业。
• 行业评级：对机械设备行业维持“同步大市”评级。

风险提示

• 主要风险：下游需求不及预期；大宗商品价格波动。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：行业指数涨幅介于-10%至10%之间；
  • 弱于大市：行业指数跌幅超过沪深300指数10%。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅超过15%；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%至15%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%至5%；
  • 回避：相对沪深300指数跌幅超过5%。

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