20260424-中国银河-A股有色金属行业2026Q1基金持仓分析_主动权益基金2024年后首度减持有色行业_8页_618kb

主动权益基金2024年后首度减持有色行业总结

核心内容

2026年第一季度，主动权益类公募基金对A股有色金属行业进行了首次季度减持，行业重仓持股市值占基金股票投资市值比降至3.22%，环比2025年第四季度的3.77%下降了0.55个百分点。尽管如此，该比例仍为2010年以来的次高。

基金在2026Q1主要减持铜板块，并增持黄金板块，显示出对市场风险的规避和对避险资产的偏好。

主要观点

1. 市场背景与基金行为变化

• 2026年初，市场对宏观预期和流动性的乐观情绪推动了有色金属大宗商品价格和A股有色金属板块上涨。
• 由于地缘政治不确定性增强和国内经济增长目标下调，主动权益类基金在铜板块配置已至历史高位的情况下，乘高减持有色金属板块。
• 在地缘冲突加剧背景下，基金转而增持黄金板块，以应对可能的市场波动。

2. 行业细分配置变化

• 2026Q1主动权益类基金对工业金属的配置比例下降显著，黄金、铝、稀土板块则有所提升。
• 铜板块持仓比例从2025Q4的1.58%降至0.86%，是基金减持的重点。
• 黄金板块持仓比例从2025Q4的0.54%升至0.77%，是基金增持的重点。
• 锂板块持仓比例仍处于历史中游水平，但随着行业景气度上升，基金有望继续增持。

3. 个股持仓情况

• 2026Q1主动权益类基金重仓持有99支有色金属行业个股，较2025Q4增加7支。
• 前十大重仓个股包括：紫金矿业、赤峰黄金、中金黄金、山金国际、山东黄金、中矿资源、云铝股份、华友钴业、神火股份、天山铝业。
• 鼎胜新材、赤峰黄金、国城矿业、宏桥控股、西部黄金、永兴材料、图南股份、海星股份等个股被基金显著加仓。
• 中矿资源、博迁新材、江南新材、兴业银锡、锡业股份、洛阳钼业、金诚信、招金黄金、紫金矿业等个股被基金减持。

关键信息

行业趋势

• 铝价上涨，叠加氧化铝价格低位，电解铝企业利润大幅释放。
• 中东冲突导致当地电解铝产能停产，全球电解铝供需缺口扩大，预计国内电解铝企业利润将继续上行。
• 储能需求旺盛推动碳酸锂行业出现供应缺口，锂价有望继续上行。
• 津巴布韦禁止锂矿出口及江西锂云母矿换证停产，可能在2026Q2进一步加剧锂供应紧张。

投资建议

• 关注电解铝企业：如云铝股份、神火股份、天山铝业、宏桥控股、中孚实业、中国铝业。
• 关注锂行业：如国城矿业、融捷股份、大中矿业、中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业，预计基金将逐步增持。

风险提示

1. 有色金属下游需求不及预期的风险。
2. 美联储降息不及预期的风险。
3. 有色金属价格大幅下跌的风险。
4. 全球地缘冲突超预期的风险。

分析师信息

• 分析师：华立
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• 分析师登记编码：S0130516080004

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