20180928-长城证券-歌力思-603808.SH-公司动态点评_主品牌复苏强劲_多品牌协同显著_4页_1mb

报告摘要

歌力思（603808）作为国内高端时装集团，其主品牌Ellsaasy和多品牌战略（如LAUREL、Ed Hardy、IRO、VIVIENNE TAM）展现出强劲的市场表现和增长潜力。公司通过品牌升级、渠道优化和线上线下一体化布局，持续提升盈利能力与市场影响力。

业绩稳步增长：2017年公司实现营业收入20.53亿元，同比增长81.35%；净利润3.02亿元，同比增长52.72%；扣非净利润增长61.86%。2018年一季度营业收入同比增长69.28%，净利润同比增长33.18%。
费用控制得当：尽管期间费用同比增长74.36%，但费用率有所下降，整体费用控制良好。销售毛利率轻微下滑，净利率因资产减值损失而下降。
主品牌复苏显著：Ellsaasy通过渠道调整、VIP系统建设与品牌形象优化，实现全年营收增长20.76%，同店增长强劲，直营店单店销售额同比增长22%。
多品牌协同效应明显：LAUREL品牌2017年收入同比增长230.46%，Ed Hardy品牌收入增长79.15%，IRO品牌并表后贡献收入3.94亿元，VIVIENNE TAM并购后已在内地开店2家。
电商与新零售布局：百秋网络2017年实现净利润4990.50万元，同比增长45.99%，公司正积极探索新零售模式，以提升线上销售能力并拓展国际品牌资源。
盈利预测与估值：预计2018-2019年EPS分别为1.11元、1.36元，对应PE分别为18.27X、14.92X，公司未来增长空间巨大。估值指标显示，公司PE和EV/SALES等均呈下降趋势，但整体仍处于合理区间。