20181118-中诚信国际-地方政府债与城投行业监测周报第43期-发行有所增加交易持续收缩_收益率持续回落_10页_1mb

地方政府债与城投债监测周报第43期总结

核心内容

2018年11月12日至11月18日期间，地方政府债与城投债市场呈现发行增加、交易收缩、收益率回落的总体趋势。同时，部分城投企业出现信用风险事件，如中江信托“金马382”项目三期产品违约，以及五家城投企业公告提前兑付本息，显示出市场对城投债风险的关注持续上升。

主要观点

• 财政收支情况：受减税政策影响，10月财政收入同比减少，但环比增长。支出方面，政府性基金预算支出增长显著，但一般公共预算支出环比有所减少。
• 地方债发行：上周地方债发行规模大幅回升，新增债券仅3.27亿元，但偿还类债券发行量明显增加，主要集中在湖南、辽宁。不同期限地方债发行利率和利差均有所波动。
• 城投债发行：城投债发行量有所回升，以超短融为主，其次是定向工具。AA级和AA+级城投债发行利率和利差均回落，而AAA级发行占比最高。
• 市场交易情况：地方债和城投债二级市场交易规模均有所下降，收益率整体回落，但部分短期产品收益率略有上升，交易利差走阔。
• 城投企业公告：上周多家城投企业发布高管变更、资产划转、控股股东变更、经营范围调整等公告，显示出城投企业治理结构和业务调整的动态变化。
• 信用风险事件：中江信托“金马382”项目三期产品违约，表明部分城投项目存在信用风险，且资管机构风控机制有待加强。

关键信息

一、财政收支情况

• 全国一般公共预算收入：10月为15727亿元，同比下降3.10%，环比增长21.32%。
• 全国一般公共预算支出：10月为12031亿元，同比增长8.20%，环比减少46.80%。
• 税收收入：10月为13464亿元，环比增长31.11%，同比下降5.13%。
• 非税收入：10月为2263亿元，环比减少16.00%，同比增长10.84%。
• 政府性基金预算收入：1-10月为55399亿元，同比增长28.40%。
• 政府性基金预算支出：1-10月为53731亿元，同比增长40.43%。

二、地方债发行情况

• 发行规模：上周新发行地方债5只，合计188.58亿元，环比增加3.71倍。
• 发行类型：其中新增债券3.27亿元，偿还类债券185.31亿元，主要集中在湖南、辽宁。
• 发行利率与利差：
  • 3年期：利率3.51%，利差43.94bp
  • 5年期：利率3.61%，利差48.30bp
  • 7年期：利率3.88%，利差41.77bp
  • 20年期：利率4.19%，利差44.36bp
• 区域分布：湖南省、辽宁省发行最多，分别有2只。

三、城投债发行情况

• 发行规模：上周共计发行城投债券21只，合计155.80亿元，环比增加88.80亿元。
• 发行类型：以超短融为主（43%），其次为定向工具（33%），中期票据（19%），短融（5%）。
• 发行利率与利差：
  • 3年期AA级：利率回落138bp，利差收窄127bp
  • 3年期AA+级：利率回落130bp，利差收窄118bp
• 发行主体级别：AAA级占比43%，AA级占比33%，AA+级占比24%。
• 区域分布：江苏省发行最多，共10只，占总只数的47.62%。
• 主体行政级别：市属平台占比57%，区县平台占比24%，省属平台占比19%。

四、市场交易情况

• 地方债交易：上周交易规模1407.55亿元，环比减少20.96%，收益率平均回落7bp。
• 城投债交易：上周交易规模1431.19亿元，环比减少7.16%，收益率整体回落，但个别1年以下期限产品略有上升，交易利差平均走阔4bp。

五、城投企业重要公告

• 提前兑付本息：五家城投企业发布提前兑付公告，涉及债券5只，总金额约3.60亿元。
• 其他公告：包括高管变更、资产划转、控股股东变更、经营范围调整、名称变更、涉及诉讼及审查调查等，共计36家城投企业发布相关公告。

总结

本期监测周报显示，地方政府债与城投债市场在发行量增加的同时，交易规模收缩，收益率普遍回落，反映出市场对信用风险的担忧。此外，部分城投企业提前兑付本息，显示出一定的偿债压力。中江信托“金马382”项目违约事件提醒市场需关注地方财政实力较弱地区的信用风险，以及资管机构的风控能力。整体来看，四季度地方债与城投债市场面临一定的压力，需持续关注风险分化及政策变化对市场的影响。