20230317-东方财富证券-逸豪新材-301176.SZ-动态点评_业绩低谷已过_下游复苏+业务拓展有望共振_3页_293kb

公司业绩总结

核心内容概述

公司于2023年3月17日披露了2022年业绩预告，预计归母净利润同比下降59.47%-52.10%，扣非净利润同比下降67.48%-59.68%。业绩下滑主要由电子电路铜箔业务受消费电子、通讯等终端需求放缓影响，以及PCB业务处于投产前期阶段、产能利用率较低所致。

主要观点与关键信息

1. 公司业务与战略定位

• 公司专注于电子电路铜箔及其下游铝基覆铜板、PCB的研发、生产与销售。
• 2021年第三季度，公司PCB项目一期开始试生产，标志着业务拓展进入新阶段。
• 公司致力于打造垂直一体化平台，为客户提供电子材料的一站式解决方案。

2. 市场地位与产品竞争力

• 公司电子电路铜箔产量在2020年国内内资控股企业中排名第六，市场占有率位居行业前列。
• 产品覆盖范围广泛，包括超薄铜箔、薄铜箔、常规铜箔和厚铜箔。
• 公司持续优化产品性能，提升抗拉性、延伸性、耐热性及抗剥离强度等指标。

3. 技术储备与新产品布局

• 公司已自主研发适用于高频高速应用的RTF、HVLP铜箔，积极应对下游技术升级趋势。
• 随着6G等新技术的产业化推进，公司有望在高端铜箔市场占据先机。

4. 募投项目与产能扩张

• 公司启动年产10000吨高精度电解铜箔募投项目，旨在提升产能和产品性能，巩固市场地位。
• 该项目为公司技术升级和业务拓展提供了有利条件，有助于其在产业格局中占据更重要的位置。

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司虽因新业务投入及下游需求放缓导致2022年业绩承压，但其在电子材料领域的技术积累和产业链布局具有较强竞争力。随着消费电子等下游行业复苏及PCB业务逐步落地，公司未来增长潜力较大。
• 盈利预测：
  • 2022年预计营收12.36亿元，归母净利润0.73亿元；
  • 2023年预计营收16.09亿元，归母净利润1.53亿元；
  • 2024年预计营收22.98亿元，归母净利润2.46亿元；
  • EPS预计分别为0.43元、0.90元、1.46元/股；
  • 对应PE分别为42.61倍、20.23倍、12.55倍。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 扩产进度低于预期；
• 新产品导入进度滞后；
• 市场竞争加剧。

其他说明

• 东方财富证券研究所发布本报告，分析师邹杰具备证券投资咨询执业资格。
• 投资建议基于报告发布日后3至12个月内公司股价相对相关市场指数的表现。
• 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。