20240102-华安证券-立讯精密-002475.SZ-业务板块纵横拓展_新终端推动增长_4页_353kb

立讯精密公司研究总结

投资评级

华安证券上调立讯精密投资评级为“买入”，报告日期为2024-01-02。预测2023-2025年归母净利润分别为110亿元、137亿元和180亿元，对应PE分别为2239倍、1799倍和1372倍，分析基于业务拓展和创新机会。

核心事件

• 立讯精密计划收购Qorvo位于北京和德州的装配与测试设施，交易预计于2024年上半年完成，以增强在SiP及模组封装领域的垂直整合能力。
• 子公司昆山世硕进行股权变更，控股方从和硕转移至立臻精密，持仓比例从100%降至37.5%，预计加速iPhone组装份额提升，验证横向拓展逻辑。

业务与创新拓展

• 公司在耳机、手表、手机等终端零部件业务上具备增长潜力，收购Qorvo工厂将加强零部件垂直整合，进一步深化整机和零部件结合。
• 苹果VisionPro的推进将推动终端创新，立讯作为关键供应商，有望受益于空间音视频技术的商业化，预计二代MR产品成本下降将支持销量增长，支撑新一轮消费电子周期。

财务预测

• 2023-2025年收入同比增长390%、204%和169%，净利润增长296%、202%和244%，毛利率预计稳定在111%-114%，ROE维持高位，显示出强劲盈利增长预期。

风险提示

• 下游需求恢复不及预期或新品渗透率不足，可能导致业绩与预测偏差。投资需关注市场波动和新产品市场接受度。