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本轮疫情冲击下，哪些行业信用风险更值得关注？

核心内容概述

2022年3月初爆发的本轮疫情传播速度快、波及范围广，叠加“动态清零”政策的深入实施，对我国经济运行造成了显著抑制，供需两端均受到冲击，进一步通过产业链扩大影响，导致广泛的信用风险。本文重点分析了服务领域困难行业和中下游制造业的信用风险，并提出应重点关注这些行业。

主要观点

1. 疫情传播特点与影响范围

• 传播速度快：本轮疫情以奥密克戎毒株为主，无症状感染者居多，传播速度显著快于以往。
• 波及范围广：疫情已波及全国30个省市，近90%的感染者来自上海和吉林，其中上海的疫情尤为严重。
• 防控形势严峻：上海疫情尚未出现明显拐点，防控压力持续上升；吉林疫情集中在长春和吉林市，对当地经济影响较大。

2. 疫情对供需两端的抑制作用

• 物流效率下降：多地封城措施导致物流中断，整车货运流量指数同比下降超20%。
• 供应链受阻：PMI数据显示，供应商配送时间指数降至2020年3月以来最低点，制造业供应链稳定性受损。
• 成本上升：输入性通胀叠加疫情导致的供应链中断，推动原材料价格上涨，企业成本端承压。
• 需求端收缩：消费、投资和出口均受到抑制，线下接触式消费大幅下滑，线上消费也因物流中断而减少；固定资产投资增速下降；出口因停工停产和订单转移而收缩。

关键信息

行业信用风险分析

服务领域困难行业

• 餐饮、零售、旅游：受疫情影响，业务活动大幅减少，收入下降明显，特别是中小微企业面临较大信用风险。
• 交通运输业：从业人员返岗困难，运力供给不足，叠加油价上涨，导致收入与成本双压，信用风险上升。
• 房地产行业：销售大幅下滑，房企现金流承压，融资困难加剧，部分高杠杆房企面临破产清算风险。

中下游制造业

• 原材料涨价：疫情导致供应链中断，推高原材料价格，企业成本上升。
• 市场需求收缩：疫情抑制了消费和投资，导致中下游制造业市场需求减少。
• 利润空间被挤压：企业盈利能力下降，尤其是民营加工制造企业，面临更大的持续经营和信用风险。

结论与建议

• 经济复苏受阻：疫情叠加俄乌冲突和美联储加息，使得全年经济增长目标实现难度加大。
• 信用风险突出：建议重点关注服务领域困难行业和中下游制造业的信用风险，防范因疫情冲击带来的违约和经营困境。

数据支持

• 疫情数据：3月1日至4月11日，全国累计报告本土感染者超过32.9万例，上海和吉林占比最大。
• PMI数据：供应商配送时间指数降至历史低点，价格指数显著上升，服务业商务活动指数下降明显。
• 物流数据：整车货运流量指数同比下降超20%，反映物流效率下降。

附录：关键指标

数据来源

• 国家卫健委
• 国家统计局
• Wind
• 联合资信整理