20130901-兴业证券-7月百家服装零售额增5.1_海澜之家借壳凯诺科技_18页_950kb

服装家纺行业周报总结（2013.8.26-2013.9.1）

核心内容概述

2013年8月26日至9月1日期间，服装家纺行业整体表现优于上证指数，周涨幅为2.12%，月涨幅为9.05%。行业整体呈现出一定的复苏迹象，但增速较前几个月有所放缓，7月百家大型零售企业服装零售额同比增长5.1%，零售量增长5.0%，显示出市场需求的温和回暖。

主要观点

• 行业走势：纺织服装板块在本周表现优于大盘，其中纺织制造和服装家纺板块涨幅分别为2.18%和2.08%。消费行业整体表现不一，其中商业贸易和餐饮旅游板块涨幅较大，而农林牧渔和食品饮料则小幅下跌。
• 个股表现：服装家纺板块中，龙头股份、大杨创世、美尔雅、梦洁家纺、开开实业涨幅居前，分别为37.85%、16.97%、15.22%、11.36%、10.72%；而棒杰股份、搜于特、杉杉股份、探路者、际华集团则跌幅较大。
• 行业估值：纺织服装板块整体、纺织制造、服装家纺的相对溢价率分别为1.09、2.08、0.8，相比近两年均值，服装家纺板块溢价率有所下降，而纺织制造溢价率上升明显。
• 重点公司公告：海澜之家拟以130亿元对价借壳凯诺科技，这将成为行业内的重大事件，凯诺科技因此受到市场关注。此外，多家公司发布中报，显示业绩分化，部分公司净利润增长显著，而部分公司则面临业绩下滑压力。
• 投资建议：分析师继续推荐富安娜和探路者，因其经营稳健性。同时，短期可关注上海自贸区相关的交易性机会及凯诺科技。

关键信息

重点公司中报业绩

公司名称	2012年1-6月净利润(万元)	2013年1-6月预计净利润(万元)	净利润变动幅度	变动原因说明
七匹狼	24,591.61	25,644.44	+4.28%	销售收入受到2012年终端疲软影响，导致利润增速放缓
森马服饰	24,839.28	28,416.30	+14.4%	品牌及产品的提升促进了销售增长
美邦服饰	43,219.05	22,247.77	-48.5%	营收和利润均出现大幅下滑
罗莱家纺	13,368.61	13,368.61-16,042.33	0%-20%	业绩修正原因：二季度市场需求略有回升，公司营业收入稍好于预期
富安娜	10,932.45	13,606.22	+24.46%	营业收入的增长带动净利润增长
梦洁家纺	4,633.78	4,764.89	+2.83%	公司销售收入的增长
奥康国际	25,768.60	21,277.68	-17.43%	鞋行业整体增速放缓，库存增加，效益下降
搜于特	9,588.47	12,959.57	+35.16%	提升终端店铺形象和运营管理水平，优化营销网络

行业要闻

• 7月百家服装零售额增长：全国百家重点大型零售企业服装零售额同比增长5.1%，增速较6月放缓7.2个百分点，较上年同期放缓6.8个百分点。
• 达芙妮业绩下滑：上半年净利3.1亿港元，同比下降35.4%。公司拟减缓开店步伐，以应对市场疲软。
• 百丽业绩平稳：上半年净利21.7亿元，同比下降3.4%。鞋类和运动服饰业务增长稳定。
• Guess财报公布：第二季度净利润同比下降7.1%，北美零售营收小幅增长，但同店销售下滑。
• 优衣库母公司计划赴港上市：迅销集团计划最早于下个月向港交所递交申请，以拓展投资者基础。
• GAP进军中国市场：旗下Old Navy品牌将在上海开设首家门店，同时启动网络商城。

行业趋势

• 零售额与零售量：7月百家服装零售额同比增长5.1%，零售量增长5.0%，显示出行业温和复苏。
• 需求与竞争：终端需求回暖速度低于预期，行业竞争进一步加剧，部分公司业绩下滑，主要由于市场需求疲软、费用增长、库存增加等因素。
• 公司策略调整：部分公司通过关闭亏损门店、优化营销网络、降低加盟商提货折扣等方式进行调整，以提高毛利率和业绩表现。

风险提示

• 终端需求回暖速度低于预期
• 行业竞争进一步加剧
• 公司调整进度低于预期
• 渠道建设不达预期
• 电商冲击及运营成本上升

总结

2013年9月初，服装家纺行业整体表现优于大盘，但增速放缓。海澜之家借壳凯诺科技的计划成为行业焦点，同时多家公司发布中报，业绩分化明显。分析师推荐富安娜和探路者，认为其经营稳健，具备投资价值。市场整体仍面临终端需求疲软和竞争加剧的挑战，部分公司因费用控制、市场拓展等策略调整而表现较好。投资者需关注市场回暖情况及公司调整进度，以判断投资机会。