20211201-建信期货-天然橡胶年报_市场乏味_亟待变量_18页_8mb

天然橡胶2022年年度研究报告总结

核心内容概述

本报告由建信期货化工研究团队发布，分析2022年天然橡胶市场的供需、库存及价格走势。报告指出，2021年天然橡胶市场经历了复杂的波动，2022年市场将延续区间运行，供需矛盾仍存，缺乏超预期驱动力。整体市场表现受季节性、疫情后复苏、宏观经济及政策影响显著。

主要观点

1. 供需格局

• 供应端：全球天然橡胶产量进入高位稳定区间，2022年预计总产量为1219.74万吨，同比增长2.67%。2021年全球产量为1386.6万吨，同比增长1.8%。供应端进入增产周期尾部，产能增长边际递减。
• 需求端：2021年全球天然橡胶需求预计达1402.8万吨，同比增长8.30%。但2022年需求预计回归均值，出口需求基本见顶，内需增长乏力，总量增长趋缓。
• 供需矛盾：2022年供需矛盾在开割后仍能缓解，但需求端缺乏超预期刺激，难以推动价格显著上涨。

2. 库存变化

• 青岛库存：2021年11月青岛库存为81.54万吨，同比增长57.23%。保税区库存下降，区外库存增长，总体库存持续去库。
• 交割库存：上期所交割库库存量低位回升，显示市场供需关系趋于稳定。
• 原料分流：浓乳折干价与全乳价差回归正常，原料分流改善。

关键信息

1. 供应端分析

• 总种植面积：ANRPC成员国种植面积趋于稳定，进入增产周期尾部。
• 开割面积与产量：2022年理论开割面积同比增长2.66%，总产量增长2.67%。
• 主要国家产量：泰国产量增长2.97%，中国增长26.34%，印尼增长0.74%，马来西亚增长6.47%，越南增长0.78%。
• 单产变化：2020年主要成员国平均单产下降4.98%，其中马来西亚单产下降16.44%，中国下降9.10%。主要原因为胶价低迷和极端天气影响。

2. 需求端分析

• 全球需求：2021年全球需求同比增长8.30%，但2022年需求预计回归均值。
• 国内需求：2021年1-10月国内累计消费量同比增长9.81%，但结构性繁荣掩盖总量增长疲软。
• 乘用车与商用车：乘用车销量增长8.80%，商用车销量下降2.50%。2022年乘用车需求进入回暖阶段，重卡市场预计保持120万辆左右的水平。
• 轮胎市场：2021年轮胎产量同比增长13.80%，出口量增长26.90%。2022年轮胎市场总量增长有限，出口需求见顶，库存量趋于稳定。

3. 价格走势分析

• 2021年价格回顾：沪胶价格在2021年经历四个阶段，从高位回落至低位，随后反弹，最终受基本面和非标价差影响再度下行。
• 2022年价格展望：预计沪胶价格将在12000-18000元/吨区间运行，缺乏显著利好。

4. 市场因素

• 季节性影响：天然橡胶产量具有明显的季节性波动，1季度为低点，12月为高点。
• 非标价差：混合胶与全乳价差走阔，吸引套利资金入场，压制价格。
• 宏观经济与政策：宏观经济复苏带动需求增长，但政策性刺激有限，市场缺乏持续上行动力。
• 疫情与供应链：疫情对供应链影响小于需求端，但出口需求受疫情后恢复影响有限。

风险提示

• 宏观经济运行：经济复苏不及预期可能影响需求。
• 疫情超预期恶化：可能对需求端造成冲击。
• 极端天气频发：可能影响产量，但影响概率较低。

图表参考

• 图1：2021年RU及NR价格指数走势
• 图2：现货价格走势
• 图3-5：ANRPC开割面积、产量、季节性走势
• 图6：天然橡胶期货价格季节性走势
• 图7-10：ANRPC种植面积、新种植面积、翻种面积、开割面积
• 图11-13：疫情与产量、NINO指数与天胶价格走势
• 图14-16：汽车制造业工业增加值、乘用车销量、重卡销量
• 图17-22：轮胎出口、库存、开工率、非标价差
• 图23-26：橡胶轮胎外胎产量、出口量、开工率、库存量
• 图27-30：轮胎经销商价格指数、出口量、全钢胎与半钢胎库存、开工率
• 图31-36：轮胎销量、出口量、开工率、库存量、经销商价格指数、公路货运量
• 图37-46：青岛库存、交割库仓单、进口量、非标价差、期现基差等

结论

2022年天然橡胶市场将面临供需季节性矛盾，价格预计维持在12000-18000元/吨区间。尽管出口需求对冲内需疲软，但整体市场缺乏超预期刺激因素，价格走势将更多依赖季节性和库存变化。建议投资者关注库存变化和宏观经济动向，把握市场区间波动机会。