20250518-创元期货-天然橡胶周报_供需决定反弹空间有限_16页

天然橡胶市场分析总结（2025年5月）

供需格局
2025年4-6月，天然橡胶供需改善幅度显著弱于去年同期，供应端与需求端均存在压力。供应方面，中国一季度进口量大幅增加，4月进口预计维持在50万吨水平，同比继续增长。1-4月累计进口218万吨，同比增长22%。5-6月进口量将季节性下降，但同比仍维持增长。主产区虽进入开割初期，但今年雨季提前导致降水频繁，原料产出减少，胶水收购价格高位运行。干胶加工利润偏弱，加工厂补库意愿不足。

国内库存
截至2025年5月11日，中国天然橡胶社会库存为1355万吨，环比增加0.05万吨，去库存速度缓慢。轮胎终端市场需求无明显增长，全钢胎样本企业产能利用率59.88%，环比上升1.819个百分点，同比下滑5.4个百分点。代理商库存充足，补货态度谨慎，进一步抑制需求端增长。

国际价格与出口
泰国原料价格持续反弹，杯胶价格达54泰铢/公斤，胶水价格高位运行。全球主要出口国4月出口量维持在历史平均水平，但出口至中国的比例偏高。越南、印尼、马来西亚等主产国4月出口数据呈现分化，印尼出口小幅增加，其余国家出口下滑。国际期货价格方面，NR连1-NR连3价差震荡，RU09合约与RU01合约价差维持在中性区间。

市场展望
短期胶价反弹受制于基本面，供应端虽因雨季提前导致季节性减量，但雨后产量可能回升，供应增加预期仍在。需求端持续偏弱，叠加库存压力，胶价反弹空间有限，预计将继续震荡走势。

产业链影响
轮胎行业出口数据呈现分化，新加坡TSR20价格波动较小，泰国与印尼标胶价差维持稳定。国内产业链利润承压，加工厂补库积极性不足，市场整体呈现供需双弱格局。

数据来源
分析数据综合自钢联、卓创、创元研究等机构，包含库存、进口、出口、价格及产能利用率等多维度指标。