20250608-华联期货-生猪周报_供需预期转弱_猪价弱势回调_36页_7mb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现弱势回调态势，受供需预期转弱影响，现货价格窄幅震荡，期货市场亦呈现震荡下探趋势。尽管养殖端利润尚可，但市场情绪偏谨慎，需求端疲软，供应端压力较大，预计短期内猪价仍以偏弱调整为主。

主要观点

• 现货价格：全国生猪出栏均价为14.32元/公斤，环比下跌0.07%，同比下降20.84%，低价区报13.60元/公斤。
• 期货走势：主力09合约供需预期转弱，建议短线偏空对待，压力位参考13800。
• 市场情绪：终端消费疲软，市场看跌预期增强，养殖端补栏意愿谨慎，二育市场观望情绪浓厚。
• 产能变化：能繁母猪存栏量小幅下滑，但仍高于正常水平，产能优化为主，预计6月存栏量难有明显增加。
• 出栏结构：商品猪出栏均重有所下降，但出栏量受高温天气和散户认卖影响，或环比增加。

关键信息汇总

1. 供需预期与价格走势

• 供需关系：需求端疲软，供应端压力较大，猪价延续弱势调整。
• 出栏情况：规模场控重缩量，降重出栏意向不足；散户积极出栏大猪，导致出栏体重相对偏高。
• 猪价支撑：需求端无明显利好，期货行情依赖市场情绪。

2. 产能与母猪存栏

• 能繁母猪存栏：2025年4月为4038万头，较24年12月末减少40万头，同比降幅1.3%。
• 正常保有量：能繁母猪存栏仍高于3900万头，属于绿色区域。
• 生产效率：PSY（母猪提供断奶仔猪数）提高约0.6头，母猪产能优化更替为主。

3. 供给端动态

• 商品猪存栏：5月规模场存栏量为3564.03万头，环比增加0.45%；中小散存栏量为144.38万头，环比增加0.82%。
• 出栏量：5月规模场出栏量为1059.86万头，环比减少2.38%；中小散出栏量为48.96万头，环比减少1.48%。
• 出栏均重：外三元生猪出栏均重为124.12公斤，较上周微降0.01公斤，整体保持稳定。

4. 需求端表现

• 屠宰开工率：本周为28.9%，较上周下降0.45个百分点，同比上升2.82个百分点。
• 鲜销率：维持在较高水平，但冻品库容率持续低位，表明下游企业对建立库存态度谨慎。
• 终端消费：受高温天气影响，居民采购意愿下降，消费支撑有限。

5. 成本与利润

• 养殖利润：自繁自养模式周均盈利达94.98元/头，外购仔猪模式周均盈利为39.50元/头，均小幅提升。
• 成本变化：饲料成本占养殖成本58%左右，玉米价格稳中微涨，猪粮比值为6.05，环比下降0.17%。
• 利润驱动：饲料成本下降和猪价弱稳共同推动养殖利润改善，但未来猪价上涨空间有限。

产业链结构

上游

• 饲料成本：占养殖成本58%，主要原料包括玉米、麸皮、豆粕和添加剂。
• 种猪市场：7公斤断奶仔猪均价为486.19元/头，环比下跌3.45%，同比下跌26.28%。
• 淘汰母猪：均价10.66元/公斤，环比下跌0.09%，同比下跌13.33%。

中游

• 商品猪存栏：存栏结构显示，小猪存栏占比33.59%，大猪存栏占比0.96%，整体呈现供强需弱的格局。
• 出栏结构：大猪供应增加，但需求不足，导致猪价承压。

下游

• 屠宰企业：开工率温和下行，鲜销率维持高位，但冻品库存持续低位，对猪价冲击有限。
• 终端消费：餐饮、团膳等渠道需求改善，但整体仍偏弱。

市场展望与策略建议

• 未来趋势：生猪市场供应仍较充足，猪价上涨空间或受限，预计2025年9月前难有明显上涨。
• 策略建议：建议短线偏空对待，关注市场情绪变化、出栏计划调整、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。
• 期权策略：可考虑卖出虚值看涨期权。

风险提示

• 疫病风险：南方进入雨季，仔猪疫病风险增加，养殖户补栏意愿下降。
• 政策影响：生猪调运政策限制区域流通，影响价格走势。
• 库存压力：冻品库存持续去化，对猪价形成下行压力。

免责声明

本报告为华联期货内部研究资料，仅供参考使用，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者需独立承担投资风险，报告内容不代表任何协会或机构观点。