20210712-中财期货-棉花投资策略半年报_植棉面积下调_棉价上行_7页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年全球及中国棉花市场的主要动态，包括种植面积、产量、消费情况、库存变化以及价格走势。整体来看，全球棉花供需格局呈现“产量下降，需求回升”的趋势，推动棉价上行。国内方面，植棉面积减少，但纺织业需求有所好转，棉价预计短期内震荡偏强，中长期仍有上行空间。

主要观点与关键信息

一、全球棉花供需情况

• 美国棉花种植面积下调：2021年美国棉花种植面积预计为1171.9万英亩，同比下降3%，与市场预期基本一致。尽管苗情改善，但结絮率和现蕾率较低，预计单产略高于去年。
• 印度棉花产量下调：印度棉花协会预测2021年度印度棉花产量下调40万包至3560万包，但印度南部纺织厂已恢复全负荷运转，显示需求端相对稳定。
• 全球供需变化：2021/22年度全球棉花产量下调12.43万吨，消费量上调，期末库存下降，库消比降至92%，显示供需趋紧。
• 出口情况：美国2020/21年度棉花净销售量下降，中国买家采购热情不高，影响出口。巴西棉出口增加，可能对我国进口产生一定影响。

二、国内棉花供需情况

• 植棉面积下降：2021年度全国植棉面积为4349.7万亩，同比下降5.38%，主要受南疆种植面积低于预期影响。
• 出口数据分化：5月纺织服装出口总额243.1亿美元，同比下降17.7%，但服装出口增长36.96%，显示外需回暖。纺织品出口因防疫物资需求下降，增长乏力。
• 库存变化：20/21年度棉花商业库存357.79万吨，环比减少55.42万吨，去库存速度加快；工业库存86.24万吨，环比微增，显示下游需求有所改善。
• 进口趋势：5月当月进口17万吨，环比下降6万吨，同比增加10万吨。进口利润有所收窄，预计后期进口量将维持稳定或略有下降。

三、价格走势与市场情绪

• 棉价上行：全球棉花产量下降与需求回暖共同作用，推动棉价上行。国内棉价震荡偏强，中长期上涨机会较大。
• 下游采购谨慎：尽管纺企开机率较高，订单排至7月，但新增订单有限，下游交投疲软，商家采购谨慎。
• 操作建议：CF2109合约预计震荡偏强，建议逢低做多。

供需平衡表（20/21年度至21/22年度）

风险提示

1. 天气炒作：美国干旱等天气因素可能对棉花产量产生影响，引发市场波动。
2. 疫情反复：疫情对全球纺织业需求和供应链稳定性构成潜在风险。

总结及展望

全球新棉产量预计减少，消费回暖，推动棉价上行。国内植棉面积下调，但纺织业需求有所好转，棉价预计短期内震荡偏强，中长期上涨机会较大。建议投资者关注市场动态，结合供需变化及政策导向进行操作。后续需重点关注美国、欧盟、日本等主要服装出口国的经济恢复情况，以及周边生产国的产能恢复进度。