> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华鑫期货棉花专题报告0902：供需紧平衡，棉价中枢仍有上移空间 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年9月2日棉花市场行情及全球与国内供需格局，指出当前棉花市场处于供需紧平衡状态，棉价中枢仍有上移空间。报告结合国内外棉花价格走势、产量、消费、库存及天气因素，综合判断后市走势。 --- ## 一、棉花行情回顾 - **价格走势**： 2026年以来，国内外棉花价格持续上涨，郑棉主力CF2701合约自年初14700元/吨上涨至8月28日的17345元/吨，创下阶段性新高，截至9月1日收盘报17110元/吨。 ICE美棉主力12合约也创近四年新高，盘中触及93.74美分/磅。 截至9月初，郑棉年初至今涨幅约15%，ICE美棉涨幅达29.32%，内外价差有所收窄。 - **市场动向**： 近两日，棉价在快速上涨后出现回调，部分多头资金选择获利离场，带动外盘回调，郑棉随之承压。 --- ## 二、全球棉花供需情况 ### 1. 全球供需趋势 - **产量与消费**： 2026/27年度全球棉花产量预估较2025/26年度上调1.01百万包至117.63百万包；消费量上调4.93百万包至122.92百万包。 期末库存预估回落4.22百万包至69.69百万包，库存消费比降至56.70%。 - **供需缺口**： 产需缺口进一步扩大，全球供需结构延续去库方向，期末库存去化节奏较7月明显加快。 ### 2. 主要国家供需情况 | 国家/地区 | 2025/26年度8月 | 2026/27年度8月 | 同比变化值 | |-----------|----------------|----------------|------------| | 全球 | 75.05 | 69.69 | -4.22 | | 美国 | 4 | 4 | 0.4 | | 中国 | 35.79 | 34.69 | -0.33 | | 印度 | 9.97 | 10.02 | -0.45 | | 巴西 | 3.31 | 3.16 | -0.61 | | 欧盟 | 0.3 | 0.28 | 0.05 | - **美国情况**： 美棉主产区干旱问题持续，截至8月28日当周，干旱率高达87%，为近十年罕见。优良率报39%，远低于上年同期的51%。 美国国家海洋和大气管理局预测，2026年北半球秋冬季发生极强厄尔尼诺的概率超过90%，将对美棉生长造成持续影响。 --- ## 三、国内棉花市场 ### 1. 供应端：产量趋减 - **新疆棉花产量**： 新疆作为国内棉花主产区，2026年植棉面积同比下降3.9%，预计单产微增0.5%，总产量减少3.5%至715.4万吨。 7-8月为花铃关键期，高温天气导致花粉活力下降、蕾铃脱落增多，进一步支撑减产预期。 2026年新疆棉花总产预计稳定在560万吨左右，较2025年减产9.2%。 - **库存情况**： 截至8月28日，全国棉花商业总库存降至200.28万吨，单周去化11.79万吨，去库节奏加快。 ### 2. 需求端：边际需求改善 - **消费趋势**： 国内棉花消费维持较强韧性，2026/27年度总需求预估约为914万吨，同比增幅1.2%。 8月下游纺织业逐步走出淡季，纱线及坯布环节购销活跃度回升，主流地区纺企棉纱库存维持在30天左右。 - **替代品影响**： 中东地缘局势推升能源及化肥价格，聚酯产业链成本中枢上移，棉花与化纤的比价关系有利于增棉替涤的结构性趋势延续，对棉花需求构成边际支撑。 --- ## 四、行情展望 - **短期走势**： 棉价预计维持高位区间震荡，多空分歧加大。支撑因素包括全球及国内库存持续去化、美棉干旱形势严峻、新疆减产预期、储备棉轮出全额成交。 制约因素包括纱厂利润不佳、终端订单未实质性改善、高价棉抑制下游采购意愿、资金获利了结压力上升、美联储加息预期升温。 - **中长期趋势**： 棉价中枢上移逻辑未变，供给端新疆植棉面积调减叠加高温天气影响单产，国内新棉减产方向明确；美棉产区干旱短期难以逆转，且极强厄尔尼诺概率超90%，全球供应收缩态势持续强化。 需求端全球消费持续上修，库存消费比降至低位，供需缺口扩大支撑国际棉价中枢系统性抬升。 聚酯产业链成本高位运行下，增棉替涤的结构性趋势有望延续，对国内用棉需求形成长期边际增量。 --- ## 关注重点 - **9月USDA报告**：对美棉产量的调整。 - **新疆新棉开秤实际产量**：是否符合预期。 - **终端需求恢复节奏**：是否超预期带动棉价上行。 - **政策调控动向**：是否对市场形成影响。 --- ## 风险提示 - 本文信息来源于公开资料，不构成投资建议。 - 市场观点可能随时间调整，不承诺更新。 - 投资决策需结合个人投资目标与风险承受能力。