量化配置策略研究系列之六：不惧波动，穿越牛熊，南方绝对收益策略基金投资价值分析-20210312-申万宏源-20页_1mb

南方绝对收益策略基金投资价值分析总结

核心内容

本报告分析了南方绝对收益策略基金在量化对冲环境改善背景下的投资价值，探讨了量化对冲基金在市场震荡调整时的策略优势，并对南方绝对收益策略基金的产品特点、业绩表现及基金管理人信息进行了详细介绍。

主要观点

• 量化对冲环境改善：2020年以来，量化对冲基金规模呈现爆发式增长，截至2021年3月10日，全市场共有32只量化对冲基金，规模合计551亿元。股指期货交易活跃度提升，贴水收敛，对冲成本下降。
• 量化对冲策略价值凸显：在市场波动较大的情况下，量化对冲策略能有效对冲市场波动，提升收益风险比。2018年熊市中，量化对冲基金表现优于二级债基指数。
• 南方绝对收益策略业绩突出：自2016年12月30日李佳亮担任基金经理以来，累计收益率为54.73%，超额收益为29.84%，在同类产品中排名第一。
• 持仓集中度低：基金股票仓位较同类产品相对较小，持股集中度较低，长期超配房地产与化工，低配通信与家用电器。
• 风险管理能力突出：基金具备风险敞口择时能力，能根据市场行情灵活调整风险敞口，提升组合收益。

关键信息

基金基本信息

• 产品名称：南方绝对收益策略
• 代码：000844
• 成立时间：2014年12月1日
• 产品类型：股票多空
• 最新规模：14.59亿元
• 业绩比较基准：中国人民银行公布的同期一年期定期存款基准利率(税后)+2%
• 投资目标：灵活应用多种绝对收益策略对冲系统性风险，寻求长期稳健增值

基金经理信息

• 姓名：李佳亮
• 毕业院校：美国南加州大学金融工程硕士
• 投资经理年限：4.58年
• 在管基金：4只，规模合计25.25亿元

基金规模与收益表现

• 2020年底基金规模达14.59亿元，较2019年底增长304.76%。
• 基金成立以来总收益率为54.73%，年化收益率为7.22%。
• 基金最大回撤为7.00%，年化夏普比率为1.12。

基金持仓情况

• 股票仓位：30% - 50%
• 长期重仓股包括：中国平安、招商银行、贵州茅台等。
• 行业配置：长期超配房地产与化工，低配通信与家用电器。

股指期货与市场环境

• 股指期货交易活跃度提升，贴水收敛，对冲成本下降。
• 2016年-2020年沪深300股指期货年化贴水率不断收敛，2019年平均年化贴水降至4%，2020年上半年有所反弹。
• 量化对冲基金在2018年熊市中表现优于二级债基指数，收益风险比相对较高。

基金费用

• 管理费率：1.0%
• 托管费率：0.25%
• 申购费率：最高为1.5%
• 赎回费率：最高为1.5%，持有期超过2年则为0%

风险提示

• 本报告基于历史公开信息，可能存在分析偏差。
• 历史业绩不代表未来表现，市场波动、宏观环境及风格转换等因素可能影响基金收益。
• 投资需结合自身风险偏好及承受能力，谨慎决策。

附录：图表与数据

• 图1：2019年-2021年量化对冲基金规模变化
• 图2：2017年-2021年南方基金绝对收益策略份额变化
• 图3：三大股指期货持仓量持续上升
• 图4：2016年-2020年沪深300股指期货年化贴水持续收敛
• 图5：2021年初至今宽基指数收益率
• 图6：2018.1-2018.5沪深300和基差走势
• 图7：2019.3-2019.6沪深300和基差走势
• 图8：2020年量化对冲基金收益波动分布
• 图9：2019年量化对冲基金收益波动分布
• 图10：2018年量化对冲基金收益波动分布
• 图11：2017年量化对冲基金收益波动分布
• 图12：量化对冲基金和二级债基整体收益情况
• 图13：量化对冲基金分年度收益情况
• 图14：南方绝对收益策略机构持股比例
• 图15：南方绝对收益策略历史风险敞口
• 图16：南方绝对收益策略历史规模
• 图17：南方绝对收益策略历史规模
• 图18：南方绝对收益策略股票市值占基金资产净值比例与同类产品对比
• 图19：南方绝对收益策略股票市值占基金资产净值比例与同类产品对比
• 图20：南方绝对收益策略前十重仓股占股票投资市值比例与同类产品对比
• 图21：南方绝对收益策略对冲比例历史变化
• 图22：南方绝对收益策略行业配置情况

结论

南方绝对收益策略基金在量化对冲环境改善的背景下，展现出良好的投资价值。其业绩表现优异，风险控制能力强，具备择时能力。基金在市场震荡中具有相对稳定的收益表现，且行业配置和个股选择具有明显偏好。投资者在考虑配置该基金时，应充分评估自身风险承受能力，并结合市场环境进行决策。