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药石科技（300725.SZ）2022年三季报总结

核心内容

药石科技于2022年10月26日发布2022年三季报，整体业绩表现强劲，单季度创历史新高，但净利润同比有所下降，主要受成本及费用增加影响。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度实现营收11.85亿元，同比增长31.21%；归母净利润2.50亿元，同比下降43.57%；扣非归母净利润2.43亿元，同比增长20.95%。其中，2022年第三季度营收4.50亿元，同比增长59.83%；归母净利润0.97亿元，同比增长57.87%；扣非归母净利润0.92亿元，同比增长64.72%，均超出市场预期。

• 盈利能力：2022年第三季度扣非归母净利率为20.39%，同比提升0.61个百分点。毛利率为46.57%，同比下降2.08个百分点，主要由于业务转型及成本压力；管理费用率上升至13.78%，研发费用率微升至10.97%；财务费用率为-4.56%，主要受益于美元汇率上升带来的汇兑收益。

• 业务拓展：CDMO业务持续增长，2022年前三季度收入达9.09亿元，同比增长28.09%。分子砌块业务收入2.69亿元，同比增长44.19%。国内收入增长较快，同比增长43.06%，而海外收入增速受到疫情对现场访问和质量审计的限制，增长相对缓慢。

• 未来展望：公司预计2022年三季度CDMO业务增长主要由国内订单拉动。随着海外客户对公司CMC能力的认知加深，未来CDMO海外订单增速有望提升。

关键信息

盈利预测与估值

评级与建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司作为药物分子砌块龙头，业务持续增长，未来3~5年利润端有望维持高增长，且当前估值处于近三年相对低位。

风险提示

• CDMO业务拓展不及预期
• 国内外疫情加剧
• 市场竞争加剧

业务结构分析

分业务表现

• 分子砌块：收入2.69亿元，同比增长44.19%
• CDMO：收入9.09亿元，同比增长28.09%

分地区表现

• 国内：收入3.72亿元，同比增长43.06%
• 国外：收入8.12亿元，同比增长26.41%

财务指标概览

利润表（单位：百万元）

每股指标（单位：元）

偿债能力

估值指标

总结

药石科技2022年三季报显示公司业务持续增长，尤其在CDMO领域表现突出，单季度营收和净利润均创历史新高。尽管净利润同比有所下降，但公司盈利能力有所提升，且未来增长潜力较大。分析师维持“买入”评级，认为公司未来3~5年利润端有望维持高增长，且当前估值处于近三年相对低位。然而，公司仍需应对CDMO业务拓展、国内外疫情及市场竞争等潜在风险。