20220815-开源证券-药石科技-300725.SZ-公司信息更新报告_高基数下继续稳健增长_单季度收入创新高_11页_1mb

报告摘要

药石科技在2022年上半年实现了营业收入7.35亿元，同比增长18.23%，其中第二季度收入3.99亿元，创单季度历史新高。尽管归母净利润为1.53亿元，同比下降59.84%，但扣非后归母净利润同比增长4.15%，显示出公司在高基数下仍保持稳健增长。

公司CDMO业务持续增长，产能建设稳步推进，501车间已于2022年3月启用，502和503车间预计2022年8月下旬及2023年上半年陆续启用。山东药石口服固体制剂车间也已通过药监部门审核，为公司未来CDMO业务的快速发展奠定了基础。

药石科技在分子砌块领域继续保持领先优势，设计超过16万种化合物，聚焦成药性，订单交付效率持续提升，公斤级以上客户快速增长。公司还积极拓展新型小分子业务，如寡核苷酸、PROTAC、ADC等，展现出强大的技术储备和市场拓展能力。

收入增长稳健：2022年上半年公司营业收入7.35亿元，同比增长18.23%，其中第二季度收入创历史新高。
CDMO业务快速发展：公司已完成中间体-原料药-制剂的一体化布局，承接的CDMO项目数量和规模持续扩大，大客户商业化项目终端销售快速增长。
分子砌块业务增长迅速：分子砌块收入1.73亿元，同比增长50.15%，显示出公司在该领域的竞争优势。
盈利能力保持稳定：2022年上半年整体毛利率为47.74%，净利率为20.7%，ROE为11.4%，盈利能力保持稳定。
盈利预测下调：受股权激励、人员增加等因素影响，公司2022-2024年归母净利润预测下调为3.31/4.69/6.63亿元，EPS分别为1.66/2.35/3.32元。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1,022	1,202	1,613	2,208	3,020
YOY(%)	54.4	17.5	34.2	36.9	36.8
净利润（百万元）	184	487	331	469	663
YOY(%)	21.1	164.1	-32.1	41.9	41.3
毛利率(%)	45.8	48.1	47.2	47.2	46.8
净利率(%)	18.0	41.9	20.7	21.5	22.2
ROE(%)	9.7	19.2	11.4	14.0	16.6
EPS(元)	0.92	2.44	1.66	2.35	3.32

车间	产能	投产进度
501	165立方米	2022年3月4号投产
502	94.3立方米	预计2022年8月下旬投产
503	171立方米	预计2023年上半年投产
车间5（山东药石）	3条生产线，年产能为片剂、胶囊剂30亿片/粒	通过了山东省药品监督管理局的审核，获得《药品生产许可证》

新业务类别	主要进展
寡核苷酸	已完成近600种非天然核苷相关砌块的设计
PROTAC	分子库覆盖40种以上的E3 ligands和近1,000种各类linker，个别产品规模已达百公斤以上
ADC	推出了近百条的linker-payload目录和近千条的linker目录，承接了国外某大型制药公司的ADC项目