20260709-太平洋-天准科技-688003.SH-平台化战略赋能_多业务景气增长_4页_609kb

公司总结：平台化战略赋能，多业务景气增长

核心内容概述

公司以工业视觉装备为核心业务，近年来积极推进平台化战略，布局高端视觉检测装备、视觉制程装备及具身智能方案，实现多业务板块的快速增长。2025年公司新签订单同比增长33.96%，2026年一季度新签订单同比增长52.85%，在手订单同比增长40.24%，显示出强劲的市场需求和订单增长能力。

主要观点与关键信息

1. 业务增长态势良好

• 订单增长显著：2025年公司新签订单达24.45亿元（含税），同比增长33.96%；2026年一季度新签订单8.41亿元（含税），同比增长52.85%。
• 在手订单持续增加：2025年在手订单为18.04亿元，同比增长40.24%，显示公司未来业绩增长潜力。

2. 电子板块成为新增长点

• 消费电子需求升级：公司布局折叠玻璃、铰链、散热等新需求，未来有望迎来量产订单。
• PCB领域技术领先：公司提供LDI激光直写设备、激光钻孔设备、AVI/AOI设备等，覆盖众多头部客户，受益于AI驱动的高端PCB行业景气。
• AOI检测设备订单增长：2025年公司在电子领域的AOI检测设备订单同比增长74%，显示公司在该领域的竞争力持续增强。

3. 半导体业务取得突破

• 矽行半导体进展显著：公司参股的矽行半导体业务在2025年交付面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备，同时面向14-28nm工艺节点的TB2000设备已交付头部晶圆厂试用。
• 增资提升持股比例：2025年6月公司公告拟对矽行半导体增资，持股比例将由12.10%提升至17.03%，进一步强化对半导体业务的控制力。

4. 具身智能行业布局

• 域控制器研发能力突出：公司基于英伟达Jetson芯片研发大脑域控制器，广泛应用于人形机器人、机器狗等产品。
• 商用车领域拓展：推出高阶智驾域控制器，应用于无人物流车、Robotaxi、重卡、清扫车等L4级智能驾驶车辆的前装量产。
• 客户定点进展顺利：2025年公司已获得两家重要客户在无人物流车领域的量产定点，其他客户正在导入中。

5. 盈利预测与投资建议

• 营收与利润增长预期：预计2026-2028年公司营业收入分别为23.26亿元、29.28亿元、37.94亿元，归母净利润分别为1.62亿元、2.47亿元、3.56亿元。
• EPS与PE预测：对应EPS分别为0.83元、1.27元、1.83元，市盈率（PE）分别为117.8、77.4、53.7，公司维持“买入”评级。

6. 财务指标分析

• 资产结构：公司流动资产持续增长，2025年达到3,439百万，2028年预计为6,052百万。长期股权投资、其他非流动资产等亦呈现增长趋势。
• 负债与股东权益：负债总额从2024年的1,681百万增长至2028年的4,250百万，股东权益从1,935百万下降至1,802百万，但公司仍保持较高的资本结构稳定性。
• 现金流表现：经营性现金流由2024年的-8百万改善至2025年的80百万，2026年及以后预计持续增长。投资性现金流为负，但融资性现金流在2025年显著增加，反映公司融资能力增强。
• 盈利指标：净利润率从2024年的7.75%逐步提升至2028年的9.39%，ROE从6.46%提升至19.90%，显示公司盈利能力增强。

7. 风险提示

• 下游行业波动风险：消费电子、半导体、汽车行业等资本开支可能波动，影响公司订单及收入。
• 研发投入效果风险：若研发投入未能有效转化为产品竞争力，可能影响公司长期发展。
• 成本上涨风险：原材料价格上涨可能压缩公司利润空间。
• 行业竞争加剧风险：随着行业快速发展，竞争可能加剧，对公司市场份额构成威胁。

财务指标趋势

投资评级说明

行业评级

• 看好：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 中性：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 看淡：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计个股相对沪深300指数涨幅在15%以上。
• 增持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

联系信息

太平洋证券股份有限公司
地址：云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼
北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座
投诉电话：95397
投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

免责声明

本报告由太平洋证券股份有限公司发布，仅为签约客户专属研究产品。若非签约客户，请勿接收、订阅或使用本报告。本报告所含信息均来源于公开资料，不构成投资建议，使用本报告即视为同意免责声明。