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报告摘要

公司总结：首次覆盖买入评级

核心内容概述

本报告对一家专注于AI装备与工业检测设备的公司进行首次覆盖，给予“买入”投资评级。公司主要业务涵盖视觉检测设备、光模块检测设备、PCB检测设备以及具身智能硬件软件方案，服务于半导体、算力、智能终端、机器人等多个产业链，具备较强的技术实力和市场竞争力。公司通过增资子公司、并购技术企业等方式，持续完善其在半导体检测领域的布局，并在具身智能硬件方面取得显著进展。

主要观点

技术实力突出：公司在视觉检测设备领域具有全球领先地位，尤其在电子领域是核心供应商。其晶圆前道纳米级检测设备已实现产业化，产品迭代迅速，检测精度高。
多赛道布局：公司不仅专注于视觉检测设备，还积极布局光模块、PCB检测及具身智能硬件，形成覆盖前道检测、中段制程、后道品控的全链路产品矩阵。
具身智能业务增长显著：公司产品覆盖人形机器人、无人物流车、机器狗、Robotaxi、重卡、清扫车等多个应用场景，核心域控制器订单持续放量，已获头部厂商认可。
研发投入持续加大：公司研发投入逐年上升，尤其在2026年及之后几年，研发投入增幅显著，有助于推动新技术和新产品的快速落地。
财务预测乐观：公司预计2026-2028年营收将分别达到23.5亿、30.2亿和38.3亿元，归母净利润分别为1.8亿、2.5亿和3.5亿元，净利润率逐步提升，盈利能力增强。
估值指标逐步改善：公司市盈率（P/E）从2025年的334.51大幅下降至2028年的73.25，市净率（P/B）也呈现下降趋势，反映市场对其未来增长预期的提升。

关键信息

公司基本情况

最新收盘价：127.30元
总股本/流通股本：1.95亿股
总市值/流通市值：248亿元
52周内最高/最低价：127.92 / 43.41元
资产负债率：58.9%
第一大股东：苏州青一投资有限公司

投资要点

视觉检测设备：公司是全球视觉装备核心供应商，主营视觉量检测设备与具身智能方案。
光模块检测：推出VMU高精度影像测量仪，支持最高600倍放大，测量精度达1.4微米。
PCB检测设备：AOI-OL在线光学检测设备具备1.6/1.6mil最小线宽/线距检测精度，检测幅宽达630×730mm，技术先进，已获头部厂商验证。
具身智能硬件：产品覆盖人形机器人、无人物流车、机器狗、Robotaxi等，核心域控制器订单增长显著。
软件能力：公司自研商用车基础感知算法、机器人感知定位与自主导航算法套件，已在多家客户实现落地搭载。

增资与并购进展

增资苏州矽行：公司拟出资1.35亿元对苏州矽行进行增资，以支持其晶圆检测设备业务发展，目前在手订单及Demo订单合计6,887万元（含税）。
并购MueTec：2021年完成对MueTec的并购，实现半导体技术与渠道互补，加速新产品上市。

财务预测（单位：亿元）

项目	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	17.90	23.53	30.22	38.34
归母净利润	1.76	1.81	2.51	3.48
每股收益（EPS）	0.39	0.93	1.29	1.78
市盈率（P/E）	334.51	140.82	101.65	73.25
市净率（P/B）	12.70	11.80	10.69	9.46
EV/EBITDA	77.66	76.05	51.37	41.23