20240517-紫金天风-_专题_锌的17年牛熊周期_8页_1mb

锌期货自2007年3月26日在上海期货交易所上市以来，历经17年发展，已成为工业金属期货中成熟的品种之一。本报告通过回溯历史行情，分析锌价波动与供需平衡的关系，旨在为未来投资提供参考。

从历史走势看，锌价受宏观和供需多边因素影响显著。在供需偏紧时期，如2016–2018年和2020–2023年，锌价较强；而在供需宽松时期，如2007–2010年和2009–2017年，锌价较弱。关键事件包括2008年金融危机导致炼厂减产、2016–2017年全球减产修复供给缺口、2020–2022年疫情干扰生产以及能源政策限制冶炼产能。这些事件显示，锌价往往由上游矿山供应和下游需求变化驱动。

今年锌价持续上升，主要动力来自两方面：一是加工费持续回落，进口加工费可能进一步下滑；二是年初锌价跌至矿山成本线底部，引发矿山减产，夯实了锌价支撑。展望未来，锌价走势偏乐观，需关注需求增速温和与矿冶供给矛盾，重点是供需结构变化。

总之，报告强调沪锌行情主要由基本面供需驱动，建议投资者历史经验作为依据，警惕未来潜在风险。