20240517-紫金天风-生猪周报_生猪_情虽浓_顺势而为_24页_1mb

报告摘要

生猪市场分析报告摘要

核心观点：

现货情况：
- 五一后，猪肉需求本应淡季，但现货价格并未下跌，反而略有反弹，市场信心增强。
- 肥猪供应略显偏紧，标肥价差维持负值，抵消了一定出栏压力，推动市场二次育肥（二育）行为增多。
- 非洲猪瘟（非瘟）防控支出显著增加，提高了养殖成本。近期仔猪补栏谨慎，但育肥母猪（带仔）价格因下半年预期较好而小幅上涨。
- 能繁母猪存栏量趋于稳定，生产指标持续向好，但整体产能恢复仍需时间。
- 供应端，集团出栏计划有所增加（如牧原5月环比略降，但总体增量预期可达51%），但散养户出栏节奏较慢，整体供应压力虽存在，但二育与天气因素可能导致短期出栏体重下降。
- 饲料成本上涨（玉米、豆粕价格近期反弹），对养殖端利润构成压力，并可能抑制长期补栏及压栏行为，反而缓解远期供应压力，支撑远月猪价。
需求情况：
- 现阶段处于消费淡季，屠宰开工率持续偏低，终端需求疲软。
- 屠企普遍亏损，采取缩量跟价策略，白条自主提涨困难。
- 冻品库存仍然高企，去库压力大，限制了猪价上涨空间。
- 端午节日备货可能带来短期需求提振，但整体需求恢复乏力。
期货观点：
- 近期（2409合约）： L 河肉 2409 合约突破 18000 关口后，连续上涨动力不足。主要原因在于：(1) 2409 合约升水幅度较大（约 2800 元/吨），现货市场对远期价格空间谨慎；(2) 淡季刚开局，需求难以快速改善。短期内难以快速突破前期高点 18650，若二育降温，可能面临回调，但幅度有限。
- 短线操作： 关注 18000 支撑位，可逢低做多（带止损），建议日内操作。
- 中长期（2409合约）： 关注 17500 关口支撑，逢低关注多单入场机会。上方压力位仍为 18650。
- 套利建议： 建议择机逢高做 2409-2509 或 2409-2309 货币看跌期权的正向套利，入场点位估算为 -2000 （价差为负，需具体看对应月份价差），严格设置止损（如 -1500）。因升贴水变动，需动态跟踪交割月份（如 09、11、13）与远月（如 07、1809）价差变化。