20230721-浙商证券-2023年基金二季报点评_公募基金如何面对投资环境的切换_21页_2mb

市场背景与资金博弈
二季度在复苏预期转弱、汇率承压和政策定力的背景下，基金二季报反映投资者与基金经理策略博弈。货币、纯债、指数基金规模增长显著；主动权益、偏债混合及FOF基金规模承压，新发基金规模同比下滑，但绩优基金经理管理的产品表现更受青睐。

主动偏股基金
仓位中位数降至64分位，风险偏好保守；加仓通信、电子等TMT板块，增持家电、汽车等行业，减持消费，尤其是食品饮料。细分赛道吸引力上升，如芯片、AI算力；核心资产持股减少，中小盘股、主题性机会挖掘增强。

FOF基金
规模再次下滑，投资趋于理性；维持科技偏好并低位布局医药、有色等主题，消费、军工及低收益产品遭减持，赛道产品向绩优管理人集中。

债券型基金
规模显著回升，杠杆率和久期上升；利率债增配明显，信用债减配；纯债基金表现稳健，量化、指增策略差异化显著。

量化与指数基金
量化基金规模稳定，策略有效性分化；指数基金中宽基、科技、红利风格资金流入，REITs基金大跌超18%，但区域性品种如仓储物流、产业园表现分化，部分项目收入增长。

风险提示
历史数据局限性，需关注政策与通胀变化对市场的潜在影响，核心资产观点分歧加大，风格轮动加速需灵活应对。