2023年基金二季报点评：公募基金如何面对投资环境的切换-20230721-浙商证券-21页_1mb

公募基金如何面对投资环境的切换 - 2023年基金二季报点评总结

核心内容

2023年二季度，公募基金市场在复苏预期转弱、汇率短期承压、政策保持定力和板块轮动加快的背景下，呈现出结构性行情。基金二季报揭示了基金经理的最新调仓思路，同时也反映了投资者对各类资产的偏好变化。总体来看，基金规模略有增长，但主动权益基金、偏债混合基金和FOF基金规模承压，而货币基金、纯债基金和被动指数基金则成为规模增长的主要来源。

主要观点

• 市场表现平淡：A股和港股市场整体震荡走弱，部分板块如TMT、消费、新能源表现相对落后。
• 基金规模变化：2023年二季度公募基金总规模为27.69万亿元，环比上涨3.75%，但主动偏股基金规模环比下滑6.66%。
• 投资者偏好转变：投资者对稳健型资产如短债基金和货币基金配置热情较高，而对主动权益基金的偏好有所回暖。
• 板块和行业配置调整：主动偏股基金加仓通信和电子行业，减持消费、食品饮料等板块，同时关注细分赛道如芯片、AI算力等。
• FOF基金规模持续下滑：FOF基金总规模为1786亿元，部分产品因风险收益特征与投资者预期不匹配而被减持。
• 债券型基金规模回升：债券型基金整体规模显著回升，其中短期纯债型基金和可转债基金增长明显，杠杆率和久期上升。
• 量化基金表现稳健：量化基金在震荡环境中表现稳健，部分策略产品受到市场青睐。
• REITs基金大幅回撤：REITs基金在二季度大幅回撤，其中产业园和仓储物流类REITs表现分化，部分品种回吐前期涨幅。

关键信息

基金市场结构变化

• 基金申赎：二季度公募基金总规模为27.69万亿元，环比上涨3.75%，但主动权益基金、偏债混合基金、FOF基金规模承压。
• 新发基金：2023年上半年新发基金规模同比下滑22.84%，平均发行规模下滑9.94%。热门产品多为绩优基金经理管理的稳健主题基金。

主动偏股基金

• 规模变化：主动偏股基金样本数量为3347只，合计规模为4.19万亿元，环比下滑6.66%。
• 行业配置：主动加仓通信和电子行业，增持家用电器、汽车、机械设备、公用事业、军工行业；减持消费、新能源内部板块，尤其是食品饮料行业。
• 概念热点：二季度更加聚焦细分赛道，如芯片、英伟达产业链、AI算力、光通信、液冷、CPO等；减持白酒、光伏、医药服务等前期核心资产。
• 重仓股票：贵州茅台、宁德时代、腾讯控股等仍是重仓股，但部分核心资产被减持，如海康威视、山西汾酒、五粮液等；同时，中兴通讯、中际旭创、立讯精密等被增持。

FOF基金

• 规模变化：FOF基金总规模为1786亿元，环比下滑，养老Y份额增速放缓。
• 重仓基金：FOF管理人继续偏好科技板块，同时布局医药、有色金属等主题产品，减持部分消费和军工主题基金，赛道主题产品向绩优管理人切换。

债券型基金

• 规模变化：债券型基金规模显著回升，环比增幅为9%，其中短期纯债型基金和可转债基金增长明显。
• 杠杆率和久期：在流动性宽松和降息背景下，杠杆率和久期上升，获取资本利得收益。
• 券种配置：增配利率债，减配信用债。

量化基金

• 表现稳健：量化基金在2022年和2023年上半年表现稳健，部分产品在震荡环境中表现突出。

指数基金

• 规模增长：宽基指数如上证指数、国证2000规模增速较快，行业指数如科技、电力、医药、农业主题基金资金净流入，风格指数中红利资产规模增长较快。

REITs基金

• 整体回撤：REITs基金在二季度大幅回撤，跌幅达18.64%。
• 细分领域表现：产业园REITs复苏分化，仓储物流和园区类REITs跌幅较多，部分品种如嘉实京东仓储表现稳健。

风险提示

• 报告数据基于历史公开数据整理，存在失效风险。
• 历史业绩不代表未来表现。