20211026-光大证券-港股科技行业2022年投资策略_关注长期成长性驱动的估值回升机会_59页_4mb

港股科技行业2022年投资策略总结

核心内容

本报告主要分析港股科技行业在2022年的投资机会与策略，聚焦于恒生科技指数的表现、行业变局、资金配置趋势及重点公司推荐。

主要观点

1. 恒生科技指数走势

• 恒生科技指数自2021年2月以来大幅下跌，累计跌幅达26%。
• 指数成分股中，互联网板块受监管政策影响较大，而消费电子、通信、半导体等板块则表现相对分化。
• 从估值角度看，恒生科技指数的PS-TTM市销率在3倍左右，低于纳斯达克100和科创50指数，相对未被高估。

2. 资金配置风格

• 2021年资金配置风格从龙头股转向中小市值、周期及低估值股。
• 恒生科技指数中，电商平台和软件服务业占比高，达到48%，而科创50指数以硬件和小市值公司为主。

3. 行业变局与投资机会

• 消费电子：聚焦新兴下游拓展及行业变局机会，如智能汽车产业链、AR光学等。
• 半导体：周期景气已有反应，寻找业绩超预期增长机会。
• 通信：国企改革加速，运营商利润释放及估值修复进程。
• 计算机：云计算延续高成长，有待估值催化，推荐金蝶国际。
• 互联网传媒：监管不改核心竞争力，长期看仍具投资价值，推荐腾讯控股。

4. 重点公司推荐

• 消费电子：舜宇光学科技、小米集团-W
• 半导体：中芯国际、华虹半导体
• 通信：中国移动、中国联通、中国电信
• 计算机：金蝶国际、中软国际
• 互联网：腾讯控股

关键信息

资金配置变化

• 腾讯控股、中芯国际、金蝶国际、舜宇光学科技、小米集团、快手-W、明源云等公司港股通持股占比上升。
• 南下资金和外资机构在恒生科技指数成分股中呈现净流出趋势。

行业增长与转型

• 智能手机市场增长乏力，光学镜头及模组行业迎来结构性增长机会。
• 5G用户渗透率提升，推动ARPU企稳回升。
• 鸿蒙生态逐步推进，带来IoT市场机会。

技术趋势

• 半导体行业向3nm工艺演进，GAAFET技术成为未来趋势。
• 异构计算架构成为主流，GPU、FPGA、AI芯片等将推动计算性能提升。
• 先进封装技术如2.5D、3D等，有助于提升芯片组的灵活性和扩展性。

估值分析

• 恒生科技指数在2021年经历估值下行，但未来有望因业绩增长和估值体系切换而回升。
• 中国SaaS企业具备高成长性，但估值尚未完全反映其潜力，推荐金蝶国际。

风险提示

• IT服务行业竞争加剧
• 云业务及JF平台发展放缓
• 华为经营风险
• 政策不确定性及监管影响
• 芯片缺货及市场波动风险