20250618-华安证券-基础化工行业周报_地缘政治风险暴露提振油价_美国生物燃料总产量创新高_29页_2mb

2025年化工行业周报：市场分化趋势延续 分析师：王峰，执业证书号：S0010522110002

主要观点

• 行业评级：增持
  本周化工板块跑赢上证综指14个百分点，表明行业具有较强景气度。2025年行业将延续分化趋势，重点关注合成生物学、农用化工、制冷剂、电子特气等高景气赛道。

点评核心要点

1. 合成生物学奇点时刻来临

• 核心逻辑：能源结构调整下，化石基材料面临颠覆性冲击，低耗能产品需求激增；
• 技术突破：新型“金属氧化物-分子筛”催化剂研发成功，推动二氧化碳直接合成对二甲苯；
• 公司建议：关注凯赛生物、华恒生物

2. 三代制冷剂进入高景气周期

• 供给端：配额政策加速落地，二代制冷剂削减速度加快，四代受限于专利；
• 需求端：热泵、冷链市场扩张及东南亚需求增长，推动供需缺口扩大；
• 公司建议：巨化股份、三美股份、昊华科技

3. 电子特气国产替代机遇

• 技术壁垒：高纯度特种气体，具有“高技术+高附加值”特征；
• 国产化：国内产能不足与下游需求增长冲突，催生替代空间；
• 公司建议：金宏气体、华特气体、中船特气

4. 轻烃化工全球趋势

• 原料轻质化：碳中和背景下，乙烷裂解、丙烷脱氢工艺优势显著；
• 行业趋势：轻烃企业具备低碳、低能耗特征，供应链竞争力显著；
• 公司建议：卫星化学

5. COC聚合物国产突围

• 应用扩展：光学、医疗、包装等多领域需求爆发，国产化进程加速；
• 挑战与机会：现阶段价格偏高，但国产企业技术积累持续突破；
• 公司建议：阿科力

6. MDI寡头格局与需求韧性

• 供给格局：万华化学收购巨力扩大市场份额，头部企业具备定价权；
• 需求端：消费电子升级与产业转移带来稳定需求；
• 公司建议：万华化学

行业评级

风险提示

• 政策波动（环保、碳排放）
• 新技术替代风险（生物基材料竞争）
• 需求增速不及预期（光伏、新能源车周期）
• 地缘政治风险（原油价格波动）
• 全球贸易摩擦影响企业产能扩张