> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 生物燃料及油脂化工行业快评总结 ## 核心内容 本文主要分析了生物燃料及油脂化工行业的近期发展动态，重点聚焦于棕榈油价格的大幅上涨、生物燃料替代加速、可持续航空燃料（SAF）政策进展以及印尼棕榈油原料税差扩大对行业的影响。 ## 主要观点 ### 1. 原油价格上涨推动生物燃料经济性提升 - 中东地缘冲突导致原油供应受限，布伦特原油价格上涨36.5%，带动生物燃料价格与需求上升。 - 生物柴油与柴油价差从2070元/吨收窄至1045元/吨，SAF与航空煤油价差从8679元/吨收窄至5733元/吨，表明生物燃料经济性逐渐显现。 - 高油价背景下，各国生物燃料政策有望加速推进，推动长期需求增长。 ### 2. 油料价格与原油价格高度正相关 - 棕榈油、豆油、菜籽油等油料价格与原油价格呈现高度正相关性，尤其在2020-2022年原油价格中枢上行期间。 - 2026年2月28日至3月9日，棕榈油、豆油、菜籽油价格同步上涨，印证了这一趋势。 - 2024年-2025年出现油料价格与原油价格背离，主要由印尼减产、低库存及政策预期主导。 ### 3. 各国生物燃料政策推动替代进程 - 欧盟：2025年起强制添加2% SAF，2030年目标为6%，2050年目标为70%。 - 美国：2026年生物柴油掺混目标为56.1亿加仑，较2025年增长67%。2030年计划实现30亿加仑 SAF 产量。 - 中国：持续推动生物燃料掺混政策，以提升能源安全与环保水平。 - 印尼：2025年起实行B40政策，2026年下半年计划推行B50，同时对SAF的混掺比例逐步提升。 ### 4. 印尼棕榈油原料税差扩大，利好油脂化工企业 - 印尼提高毛棕榈油出口Levy税率至12.5%，精炼产品税率同步提升。 - 随着棕榈油价格中枢上行，Levy税金差额扩大，印尼油脂化工企业有望通过税差赚取超额利润。 - 进口印尼棕榈油需缴纳Duty与Levy税金，而进口以棕榈油为原料的油化产品则无需缴纳关税。 ## 关键信息 ### 油价与生物燃料经济性 - 布伦特原油价格在3月9日达到119.5美元/桶。 - 生物柴油-柴油价差从2070元/吨收窄至1045元/吨，SAF-航空煤油价差从8679元/吨收窄至5733元/吨。 ### 政策影响 - 欧盟、美国、中国、印尼等国家和地区均在推动生物燃料掺混比例提升。 - 欧盟强调使用低间接土地利用变化（ILUC）风险的原料，如UCO、农业残渣、藻类等。 - 美国计划到2030年实现30亿加仑 SAF 产量，到2050年达350亿加仑。 ### 印尼政策变化 - 印尼提高Levy税率，从10%升至12.5%，与Duty税率共同构成出口税金。 - 棕榈油价格越高，税金金额越高，而进口油化产品则无需缴纳关税。 ## 风险提示 - 原油价格剧烈波动风险。 - 各国生物燃料政策及需求落地不及预期风险。 - 地缘冲突持续扩大风险。 - 疫情等宏观因素对生产经营的影响。 - 电网接入工程建设进度无法满足海上风电需求。 - 企业产品出现质量问题导致质量损失。 ## 行业前景 - 随着高油价背景下生物燃料经济性提升，全球生物燃料长期需求有望高速增长。 - 油脂化工行业受益于原料价格上升与政策支持，具备较大的发展潜力。 - 印尼作为主要棕榈油生产国，其政策变化将对全球生物燃料市场产生重要影响。 ## 总结 生物燃料及油脂化工行业在高油价背景下展现出较强的增长潜力，各国政策推动加速了生物燃料替代进程。印尼棕榈油原料税差扩大进一步增强了其油脂化工企业的竞争力，未来行业发展空间广阔，但需关注原油价格波动、政策执行力度及地缘政治风险。