20241221-五矿期货-聚酯周报_负荷下滑速度加快_聚酯原料交易弱现实_70页_6mb

聚酯原料交易周报总结（2024/12/21）

市场动态概况

近期聚酯产业链普遍承压，叠加现实表现疲软，原料市场呈现冲高回落趋势。周度数据显示主要品种PX、PTA、MEG价格波动分化，整体供需格局趋于宽松。

PX板块

价格表现：本周PX价格重心上移，内外盘价差未出现明显扩大，国内基差处于低位。短期因下游PTA检修增多出现去库，负反馈逻辑被打破。建议逢高空配。

供需结构：供需差未现扩大，年内盛虹一套装置即将重启，下游PTA虽有意外停车但仍有新产能投产预期。库存去库状态维持，但有装置重启预期将逐步加重负荷压力。

成本支撑：PXN短期上行，石脑油裂差维持高位，芳烃评估价值明显，但市场对后期需求面预期修正悲观。

PTA板块

价格表现：PTA价格出现反转，成交从高位回落明显，基差小幅走强。下游负反馈逻辑被打破，短期以逢高空配思路运行。

供需形势：当前供给端因意外停车负荷偏低，但由于新装置即将投产，基本面难以长期改善。库存累库趋势尚未改观，产业链整体仍处过剩环境，下游装置检修叠加新装置投产，负荷压力持续存在。

利润情况：现货利润小幅扩张，但盘面利润仍处偏低水平，短期跟随油价波动。

MEG板块

价格与供需：MEG价格加速下跌，基差走强，下游聚酯负荷微降叠加进口明显偏弱，供需面表现偏旧。各大行情持续呈现累库状态，短期缺乏实质性支撑。

成本支撑：成本结构中乙烯制利润下滑明显，负向开工意愿增加压力。进口利润虽仍处高位，但在库存压力下更具支撑性。

未来展望：后续供需压力仍较重，1-2月进口量阶段性调整，进口逐渐趋缓。需求面淡季预期确立，前期预期过度博弈导致短期波动恐难避免。

终端与聚酯

出口与消费：终端实销不及预期，内销同样偏弱。例如11月纺服零售同比负增长，订单量下滑明显。

价格与负荷：聚酯负荷下滑明显，管材品类库存去化分化，产销率下滑。利润方面长丝整体仍处合理区间，但瓶片遭遇累库存承压。

需求预期：下游需求面临传统淡季现实挑战，对未来需求预期应保持相对谨慎。

产业展望与建议

• PX与PTA短期建议观望调整机会，把握定位逢高空配合理利润区间；
• MEG基本面疲软，库存累积难以短期缓解，短期或显弱震荡；
• 整体产业链预期疲软，建议投资者谨慎，短期可在技术支撑位轻仓布局。

市场核心矛盾仍在于终端需求弱势抑制，叠加新产能投放放缓预期，短期配方博弈空间不大。

免责声明：本报告观点仅供参考，不构成投资建议。