公司研究总结：安图生物（603658.SH）2021年三季报点评
核心内容概述
安图生物在2021年前三季度实现营收26.95亿元，同比增长31.64%；归母净利润7.17亿元，同比增长39.33%；扣非归母净利润7.10亿元，同比增长55.32%。公司业绩符合市场预期，各项业务恢复较快增长，尤其在核心产品带动下表现强劲。同时，公司积极拓展销售渠道和新产品研发，推动业务多元化发展。
主要观点与关键信息
业绩表现
- 营收增长：2021年前三季度公司营收同比增长31.64%，达到26.95亿元。
- 净利润增长：归母净利润同比增长39.33%，扣非归母净利润同比增长55.32%。
- 费用变化：销售费用同比增长39.25%至4.27亿元，研发费用同比增长43.10%至3.38亿元，管理费用小幅提升至1.00亿元，同比增长8.5%。
产品线与业务增长
- 自产产品：磁微粒发光收入12.45亿元，同比增长40%；微生物收入1.9亿元，同比增长37%；生化收入1.4亿元，同比增长56%。
- 代理与合作：代理佳能仪器收入1.6亿元，同比下滑10%；自产仪器收入1.4亿元，同比增长100%；合作共建和其他代理业务收入3.8亿元，同比增长15%；其他产品收入1.5亿元，同比增长100%。
- 装机与产能：在存量6500台的基础上，完成化学发光仪器装机950台，全年规划装机1200台；装备27条A1流水线和22条B1流水线，总流水线分别达到124条和94条。
产品布局与战略
- 全产品线布局：公司已形成“免疫诊断+生化诊断+微生物诊断+分子诊断”的全产品线布局，增强市场竞争力。
- 智能化建设：与多家医院建立战略合作伙伴关系，推进医学实验室智能化建设。
- 人才引进：在KBQA方向进行人才引进，提升产品信息化水平。
盈利预测与估值
- 盈利预测：公司2021-2023年归母净利润预测分别为10.1/13.0/16.5亿元，同比增长率分别为35.44%、28.32%、27.25%。
- 估值指标：2021年现价对应PE为33倍，2022年为25倍，2023年为20倍；PB分别为4.6/4.2/3.7倍。
- 评级：继续维持“买入”评级，认为公司长期发展潜力大。
风险提示
- 疫情反复风险：可能影响公司核心产品的销售和盈利能力。
- 集采政策风险：若政策超预期，可能对公司盈利造成压力。
- 市场竞争加剧：行业竞争可能对公司市场份额和利润产生影响。
公司财务数据简要
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 营业收入（百万元） |
2,679 |
2,978 |
3,942 |
4,990 |
6,251 |
| 净利润（百万元） |
774 |
748 |
1,022 |
1,307 |
1,662 |
| EPS（元） |
1.84 |
1.66 |
1.73 |
2.22 |
2.82 |
关键财务指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
66.6% |
59.7% |
60.3% |
61.3% |
62.2% |
| ROE（摊薄） |
30.3% |
11.5% |
14.3% |
16.5% |
18.6% |
| PE |
31 |
34 |
33 |
25 |
20 |
| PB |
9.2 |
3.9 |
4.6 |
4.2 |
3.7 |
每股指标
| 指标 |
2019 |
2020 |
2021E |
2022E |
2023E |
| 每股经营现金流 |
2.01 |
2.21 |
2.43 |
2.57 |
3.36 |
| 每股净资产 |
6.09 |
14.36 |
12.12 |
13.47 |
15.17 |
股价与市场表现
| 指标 |
数据 |
| 当前价（元） |
56.28 |
| 一年最低/最高（元） |
47.80/138.22 |
| 近3月换手率 |
56.03% |
评级与基准指数说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件等 |
基准指数说明
- A股主板基准：沪深300指数
- 中小盘基准：中小板指
- 创业板基准：创业板指
- 新三板基准：新三板指数
- 港股基准：恒生指数
