20220429-光大证券-安图生物-603658.SH-2021年年报及2022年一季报点评_多业务线共同发力_经营业绩稳步增长_3页_780kb

安图生物（603658.SH）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概述

安图生物在2021年及2022年第一季度实现了稳步增长的经营业绩。2021年公司营收达37.66亿元，同比增长26.45%；归母净利润9.74亿元，同比增长30.20%；扣非归母净利润9.57亿元，同比增长41.03%。2022年第一季度营收10.31亿元，同比增长26.21%；归母净利润2.40亿元，同比增长40.07%；扣非归母净利润2.32亿元，同比增长37.36%。公司通过多业务线共同发力，保持了良好的增长态势。

主要观点

1. 业务表现良好

• 免疫诊断业务：2021年营收18.06亿元，同比增长29.29%，是公司主要收入来源。
• 微生物检测业务：2021年营收2.60亿元，同比增长30.88%，发展潜力显著。
• 生化检测业务：2021年营收1.86亿元，同比增长36.58%，增速较快。
• 检测仪器业务：2021年营收2.56亿元，同比增长92.53%，成为新的增长点。
• 分子诊断业务：2021年营收0.21亿元，开始贡献收入，显示公司拓展新领域的决心。

2. 研发投入持续增加

• 2021年研发投入4.86亿元，占营收的12.90%，同比提高1.27个百分点。
• 截至2021年底，公司已获得专利833项、产品注册证书596项、CE认证341项，显示出强大的研发实力和产品竞争力。

3. 高端平台建设稳步推进

• 公司已初步建立测序合成技术平台，依托郑州和北京两个参考实验室，构建了光谱、液相色谱串联质谱、质子色谱等参考平台。
• 正逐步完善以郑州为中心，北京-上海-苏州-北美为分支的研发体系，提升整体研发能力。

4. 战略合作拓展业务布局

• 在凝血检测领域与希肯医疗合作，打造国产品牌。
• 在POCT领域与普施康生物合作。
• 与积水医疗战略合作，布局生化、免疫、凝血综合流水线，进一步拓展市场。

关键信息

盈利预测与估值

• 盈利预测：2022年归母净利润预测为12.4亿元，2023年预测为15.9亿元，2024年预测为20.4亿元，同比增长分别为27.57%、27.89%、28.16%。
• 估值指标：当前价44.28元，对应PE为20倍（2022E）、15倍（2023E）、12倍（2024E），PB为3.0倍（2022E）、2.7倍（2023E）、2.4倍（2024E）。
• 分析师观点：公司为国内化学发光龙头，产品布局多元化，长期发展看好，维持“买入”评级。

财务指标

• 营业收入：2021年为37.66亿元，2022年预计为47.32亿元，2024年预计为75.27亿元。
• 净利润：2021年为9.74亿元，2022年预计为12.4亿元，2024年预计为20.4亿元。
• 毛利率：2021年为59.5%，预计2024年将维持在60.8%左右。
• ROE（摊薄）：2021年为13.4%，预计2024年将提升至19.8%。
• 每股指标：2021年每股销售收入为6.42元，预计2024年将提升至12.84元。

费用率

• 销售费用率：2021年为16.72%，预计2024年将略降至16.63%。
• 管理费用率：2021年为3.87%，预计2024年将降至4.17%。
• 研发费用率：2021年为12.77%，预计2024年将保持稳定。
• 财务费用率：2021年为0.39%，预计2024年为-0.52%（负数表示财务费用减少）。

偿债能力

• 资产负债率：2021年为20%，预计2024年将降至18%。
• 流动比率：2021年为3.81，预计2024年将提升至4.06。
• 速动比率：2021年为3.41，预计2024年将提升至3.42。
• 归母权益/有息债务：2021年为34.66，预计2024年将提升至60.71。
• 有形资产/有息债务：2021年为40.84，预计2024年将提升至69.51。

风险提示

• 疫情反复风险
• 集采政策超预期风险
• 市场竞争加剧风险

公司数据

• 总股本：2021年为5.86亿股
• 总市值：259.60亿元
• 一年最低/最高价：40.70元/95.08元
• 近3月换手率：26.82%

评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。

法律主体声明

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