20220331-南华期货-宽松预期面临新一轮博弈_6页_1mb

文档总结

核心内容

本报告由南华期货研究所分析师高翔撰写，发布于2022年3月31日，主要分析了当日国债期货市场行情、资金面状况、货币政策动向以及相关图表数据，为投资者提供市场趋势判断和操作建议。

主要观点

1. 国债期货市场表现

• 日内行情：国债期货市场整体表现偏弱，主力合约均出现下跌。
  • 十年期国债期货T2206收报100.44，下跌0.21%。
  • 五年期国债期货TF2206收报101.58，跌幅0.1%。
  • 两年期国债期货TS2206收报101.195，下行0.02%。
• 现券市场：10年期活跃券210017收报2.8175%，较前一交易日上行2.25bp。
• 持仓变化：各期限国债期货持仓量有所增加，T合约持仓变动最大。

2. 资金面状况

• 公开市场操作：央行今日开展1500亿7天逆回购，净投放资金1300亿元，资金面整体转松。
• 利率水平：上交所隔夜尾盘利率在2.4%附近成交，较前一交易日下行约280bp；银行间隔夜加权利率回升至1.95%左右，但整体仍处于较低水平，流动性充裕。

3. 货币政策动向

• 央行例会：央行在一季度货币政策例会上强调“加大稳健的货币政策实施力度”和“强化跨周期和逆周期调节”，态度较去年四季度更偏积极。
• 宽松预期：受会议影响，短期内宽松预期可能再度发酵，但需关注中美货币政策错位和潜在的通胀压力。

4. 经济数据与市场影响

• PMI数据：3月制造业PMI及主要分项出现不同程度回落，生产与新订单双双落至收缩区间，显示供需两弱。
• 原材料购进价格：原材料购进价格指数大幅攀升至66.1%，表明生产端通胀压力再度凸显。

5. 操作建议

• 短期操作：建议投资者短期暂时观望，等待进一步政策和数据指引。

关键信息

国债期货结算价与涨跌幅

资金利率变动

图表与数据

• 基差走势与跨期价差：通过图表展示了主力T、TF、TS合约的活跃CTD基差走势及跨期价差，反映市场对不同期限国债的定价差异。
• 期限价差：图中展示了TF与T、TF与TS、T与TS合约之间的价差，以及国债各期限价差，有助于判断市场对利率走势的预期。
• 资金变动与现券走势：图表显示了银行间质押式回购利率变动、回购利率日变动及国债期限结构变动，反映市场流动性及利率趋势。

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