20190708-天风证券-医药生物行业研究周报：重点监控合理用药目录发布，有望加速催化医药结构性行情_13页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概述

2019年7月8日发布的医药生物行业研究报告指出，医药板块整体表现优于大盘，尤其是创新药及外包行业、医疗器械、刚性用药和医药大消费板块，有望成为结构性行情的受益者。报告强调，随着医改的深入推进，医药行业将经历调整和优化，提高医保资金使用效率，同时推动创新药和医疗器械的发展。

主要观点

• 医药板块表现：医药生物板块在2019年7月1日至7月5日期间，整体上涨2.74%，表现优于上证综指、中小板和创业板。
• 政策导向：国家发布《第一批国家重点监控合理用药药品目录》，对部分药品实施严格监管，为高临床价值药品腾出空间，推动行业向高质量发展转型。
• 医改影响：医改持续推进，医保资金使用效率提升，医药分家趋势加强，行业进入正本清源阶段。
• 行业机会：创新药及外包行业、医疗器械、刚性用药、医药大消费板块具备结构性投资机会。
• 重点推荐公司：迈瑞医疗作为7月金股，因其在医疗器械领域的领先地位、研发投入和全球化布局受到重点推荐。

关键信息

1. 重点监控合理用药目录发布

• 目录内容：包含20种药品，主要涉及神经系统、消化系统和循环系统治疗药物。
• 影响：部分药品可能面临使用限制，目录外药品处方管理加强，提升医保资金使用效率。
• 政策背景：为落实医改，优化药品结构，提升临床价值药品的使用空间。

2. 创新药及其产业链

• 趋势：创新药供给增加，医保支付优化，推动创新药快速放量。
• 重点企业：恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、凯莱英、泰格医药等。
• 业绩表现：恒瑞医药2018年多个创新药获批，2019年一季报表现强劲。

3. 医疗器械板块

• 政策支持：医疗器械唯一标识系统试点启动，首批试点品种为高风险植入类器械。
• 重点企业：迈瑞医疗、迈克生物、安图生物、万孚生物等。
• 增长逻辑：医疗器械具备长生命周期和低替代风险，国产替代趋势明显。

4. 刚性用药

• 特点：临床疗效确切，降价幅度相对较低。
• 重点企业：长春高新、通化东宝、健康元等。
• 政策支持：医保局战略采购推动刚性用药市场稳定增长。

5. 医药大消费

• 优势：OTC行业、医疗服务、疫苗及血制品具备穿越政策周期的能力。
• 重点企业：
  • OTC行业：片仔癀、云南白药
  • 医疗服务：爱尔眼科、美年健康
  • 疫苗及血制品：智飞生物、沃森生物、康泰生物、华兰生物、博雅生物等

下周行业观点

• 重点方向：创新药及外包行业、医疗器械、刚性用药、医药大消费。
• 推荐逻辑：
  • 创新药：提升临床价值，鼓励研发创新。
  • 医疗器械：受益于分级诊疗和进口替代。
  • 刚性用药：具备稳定增长潜力。
  • 医药大消费：品牌效应和稳定性强，受政策影响较小。

7月金股推荐

• 迈瑞医疗（300760.SZ）：
  • 国产医疗器械龙头，多条产品线市占率国内TOP3。
  • 研发投入占比10%，全球化收入占比43%。
  • 预计19-21年EPS为3.83、4.74、5.73元，给予“买入”评级。

稳健组合（排名不分先后）

• 健康元、迈克生物、安图生物、万孚生物、迈瑞医疗、金域医学、恒瑞医药、片仔癀、通化东宝、爱尔眼科、美年健康、泰格医药、药明康德、云南白药、长春高新、凯莱英、科伦药业

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

一周行情更新

• 医药板块：上涨2.74%，相对A股溢价率上升至148.77%。
• 各子板块表现：
  • 化学制药：3.26%
  • 生物制品：3.12%
  • 医疗服务：2.87%
  • 中药：2.23%
  • 医疗器械：2.21%
  • 医药商业：1.76%

一周行业热点资讯

行业动态

• 定制式医疗器械监管规定：自2020年1月1日起施行，不得委托生产，备案人需具备相应条件。
• 医疗器械唯一标识系统试点：启动试点工作，首批试点品种为高风险植入类器械。
• 公卫管理办法发布：深圳市卫健委发布管理办法，对不合格单位取消服务资格。
• 抗癌药品降价：黑龙江省228个抗癌药品主动申请降价，部分企业申请不降价。

新药动态

• 盐酸安罗替尼胶囊：获批新增适应症“软组织肉瘤”。
• 达雷妥尤单抗注射液：获批用于多发性骨髓瘤治疗。
• 注射用重组人脑利钠肽：步长制药临床试验申请获NMPA核准。
• 他达拉非片：南京正大天晴获批上市。
• Ultomiris®：欧盟批准用于阵发性睡眠性血红蛋白尿治疗。

生物技术进展

• NEAT1关闭恢复学习记忆能力：研究发现关闭NEAT1有助于恢复老年人学习记忆能力。
• 长链非编码RNA调控肿瘤形成：揭示EMS在肿瘤形成中的作用，为治疗提供新思路。
• 胰腺癌微环境研究：利用单细胞测序技术，揭示PDAC的异质性特征。
• 蛋白质胞内递送载体：华东师大发现通用型递送载体，促进药物传递。
• 红细胞改造免疫调节疗法：SQZ与Erytech合作，开发基于红细胞的创新疗法。
• 免疫细胞入侵老化大脑：研究揭示免疫细胞对神经细胞生成的负面影响。

总结

医药生物行业在政策推动下进入结构性调整阶段，创新药、医疗器械、刚性用药及医药大消费板块成为主要受益领域。政策导向促使行业优化，提升医保资金使用效率，同时推动企业创新和国际化发展。投资者应关注行业政策动向及重点企业的研发和市场表现。