20230205-德邦证券-美容护理周报_医美复苏进行时_化妆品上新季宜布局_11页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年初中国美容护理行业的发展趋势，重点聚焦医美复苏与化妆品新品发布两大主线，结合市场表现、行业动态及重点公司业绩情况，提出投资建议与风险提示。报告指出，随着疫情达峰和春节假期结束，医美行业消费热度逐步回升，化妆品行业则进入新品发布与促销预热阶段，整体呈现积极复苏态势。

主要观点

医美复苏进行时

• 行业复苏：医美行业在疫情达峰后出现两波复苏，第一波源于消费者阳康后对医美项目的接受度提升，第二波则因节后复工和客流修复，预计2月将迎来节后医美消费小高峰。
• 搜索指数：根据百度搜索指数，医美热度已基本超越2022年全年水平，且仍在持续上升。
• 恢复分化：不同城市及机构之间复苏节奏存在差异，头部机构恢复较快，中小机构相对滞后。
• 未来展望：2023年医美行业有望持续复苏，终端获客难问题有望通过抖音、快手等新渠道缓解，再生类产品（如胶原蛋白、合规水光产品）及国货品牌发展机会显著。

化妆品上新季开启

• 新品发布：珀莱雅在2月1日推出升级版红宝石面膜2.0及子品牌Off&Relax的头皮轻盈凝露，标志着化妆品行业进入上新季。
• 品牌升级：珀莱雅通过产品升级与品牌塑造，强化其在功能性护肤和国货替代趋势中的领先地位。
• 淡季布局：当前化妆品行业仍处淡季，但品牌推新为38女王节促销做准备，建议提前布局，把握未来旺季的α机会。

关键信息

行业动态

1. 国家药监局发布《重组人源化胶原蛋白》行业标准，将于2023年7月20日实施。
2. 抖音超市上线，覆盖个护美妆、母婴宠物等多个品类。
3. 韩国美妆集团LG生活健康2022年销售额与利润均出现下滑。
4. 倍加洁拟收购薇美姿16.4967%股权，持股比例将提升至32.165%。
5. 雅诗兰黛2023财年Q4净销售额同比下降17%，归母净利润下降64%。

重点公司公告

• 青松股份：2022年营收同比下降18.77%~24.19%，归母净利润亏损，但亏损幅度有所收窄。公司拟通过发行A股股票募集资金。
• 鲁商发展：2022年归母净利润同比减少85%~95%。
• 丽人丽妆：2022年归母净利润亏损，扣非归母净利润亦亏损。
• 江苏吴中：2022年归母净利润亏损，公司拟转让长征-欣凯15%股权。
• 朗姿股份：2022年归母净利润同比下降84%~89.33%，扣非净利润下降92.67%~95.11%。
• 华熙生物：与Medytox的合资协议纠纷已进入仲裁程序。

投资建议

推荐主线

1. 医美上游厂商：关注刚需轻医美及消费韧性较强的公司，推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中。
2. 医美下游机构：供给出清后复苏领先的机构，继续推荐朗姿股份，重点关注医思健康。
3. 功能性护肤品：需求稳健且国货崛起，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。

投资逻辑

• 医美行业在疫情后恢复良好，机构端业绩增长预期乐观。
• 化妆品行业进入新品发布周期，国货替代趋势明显，结构性机会突出。
• 建议在下一轮促销旺季前关注品牌新品推广与渠道布局，提前布局。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若全球经济增长放缓，可能影响消费信心与市场表现。
2. 市场竞争加剧风险：行业盈利空间较大，可能吸引更多企业进入，加剧竞争。
3. 疫情反复风险：疫情若反复，可能对医美及化妆品消费复苏造成干扰。

重点关注公司盈利预测（2023/2/3）

总结

医美行业在疫情后逐步复苏，化妆品行业进入新品发布与促销预热阶段，国货替代趋势明显。报告建议投资者重点关注医美上游厂商、下游机构及功能性护肤品等细分赛道，把握行业复苏带来的投资机会。同时，需警惕宏观经济波动、市场竞争加剧及疫情反复等潜在风险。