20230226-德邦证券-美容护理周报_聚焦敏肌抗老赛道_米蓓尔新品华丽升级_11页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于美容护理行业，涵盖医美终端复苏、化妆品行业回暖及重点公司动态。分析师郑澄怀对行业发展趋势和公司投资价值进行了深入分析，整体维持“优于大市”的投资评级，继续看好行业复苏和国货替代趋势。

主要观点

医美终端复苏态势良好

• 1月各城市及机构间医美市场恢复表现分化，但整体恢复态势积极。
• 多数机构对2023年经营规划及预期较为乐观。
• 抖音等新渠道的加入有助于缓解终端获客难题。
• 再生产品红利延续，关注胶原蛋白类、合规水光产品及国货产品的成长机会。

化妆品行业疫后复苏明确

• 2020年后线上流量见顶，线下展业和社交需求受疫情影响，行业承压。
• 2023年疫后复苏明显，国货品牌加速崛起。
• 38女王节大促将作为行业复苏的试金石，建议关注新品推广和渠道布局。

品牌与产品升级趋势显著

• 米蓓尔推出“3A紫精华”，聚焦敏感肌抗老，采用专利技术与温和配方，全面升级品牌形象与产品矩阵。
• 华熙生物持续发力C端消费品业务，打造四大品牌清晰定位，推动功能性护肤精细化运营。
• 欧诗漫开启“补水3.0时代”，推出珍珠沁润修护系列新品。
• 碧欧泉尝试线下新零售模式，拓展型男市场。
• 滋源推出头皮护理3.0新品，主打微生物发酵技术。
• 珀莱雅推出物理防晒新品“云朵防晒”。
• 快手电商美妆行业增长迅猛，全年GMV同比增长245%，展现强大线上潜力。

重点公司动态

• 贝泰妮：主要股东臻丽咨询减持股份1.06%，对市场影响需关注。

关键信息

投资建议

• 医美上游厂商：推荐爱美客，重点关注华东医药、江苏吴中。
• 医美下游机构：推荐朗姿股份，重点关注医思健康。
• 功能性护肤品：重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，重点关注丸美股份、上海家化、水羊股份。

行业复苏主线

• 刚需轻医美+强消费韧性
• 供给出清+复苏领先
• 需求稳健+国货崛起

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若全球宏观经济下行，可能抑制消费信心。
2. 市场竞争加剧风险：行业盈利能力强，吸引大量企业进入，竞争压力上升。
3. 行业政策风险：医美行业监管趋严，对产品、机构及宣传规范要求提高，影响行业发展节奏。

行业相关股票盈利预测

注：PE数据为2023年2月24日收盘价对应的PE(TTM)，部分公司数据为德邦研究所预测。

信息来源

• 数据来源：Wind、德邦研究所
• 报告发布日期：2023年2月24日

投资评级说明

注：基准指数为A股上证综指或深证成指，港股为恒生指数，美股为标普500或纳斯达克综合指数。

分析师简介

• 郑澄怀：德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师，伦敦政治经济学院金融学、杜伦大学计算机学双硕士，曾任安信证券商社团队高级分析师。
• 擅长消费产业趋势分析及公司和行业的深度基本面研究，覆盖多个板块，包括免税、医美、化妆品、植发、月子中心、酒店、人力资源、餐饮、茶饮、旅游、零售等。

法律声明

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