20220316-国金证券-永兴材料-002756.SZ-业绩持续兑现_成长性可期_4页_1mb

永兴材料 (002756.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

永兴材料是一家专注于锂电新能源业务和不锈钢业务的公司，近期业绩表现强劲，显示出其在锂电材料领域的快速增长潜力。公司主要通过自有矿资源和与合作伙伴的联合项目，提升碳酸锂产量和降低成本，从而增强盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年1-2月公司实现营业收入约15.8亿元，同比增长约96%；归母净利润约4.9亿元，同比增长约650%。其中，锂电新能源业务贡献了主要增长动力。
• 碳酸锂业务爆发：公司碳酸锂业务在2022年1-2月实现约4.2亿元归母净利润，同比增长约3700%。预计2022年碳酸锂产量将增加2万吨，进一步释放业绩弹性。
• 成本控制与资源自供：公司配套的180万吨选矿产能预计7月底投产，实现资源100%自供，有助于进一步降低成本。此外，选矿副产品长石和石英的分离技术已在实验室成功，未来有望提升附加值。
• 合作与产能提升：公司分别与宁德时代和江西钨业签订合作协议，权益产能分别为1.5万吨和1万吨，合计仍有2.5万吨的产能提升空间。
• 研发与技术进展：公司超宽温区超长寿命电池项目厂房建设完成，进入送样阶段，预计上半年投产。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为9亿元、40.86亿元、49.33亿元，对应EPS分别为2.22元、10.07元、12.15元，PE分别为42倍、12倍、10倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 市场价格：125.38元
• 总股本：4.06亿股
• 已上市流通A股：2.65亿股
• 总市值：508.98亿元
• 年内股价最高最低：148.99元 / 39.35元
• 沪深300指数：4156
• 深证成指：12001

业绩数据

• 2021E营业收入：6,690百万元
• 2022E营业收入：11,520百万元
• 2023E营业收入：12,832百万元
• 2021E归母净利润：900百万元
• 2022E归母净利润：4,086百万元
• 2023E归母净利润：4,933百万元
• 2022E净利润率：35.5%
• 2023E净利润率：38.4%

财务指标

• 2022E每股收益：10.066元
• 2022E每股净资产：17.139元
• 2022E每股经营性现金流净额：9.82元
• 2022EROE（摊薄）：58.73%
• 2022EP/E：12.46倍
• 2022EP/B：7.32倍

风险提示

• 下游需求不及预期
• 锂矿新增产能、复产产能超预期

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

附录：相关报告

1. 《携手江西钨业，新项目再下一城-永兴材料公司点评》，2022.2.16
2. 《碳酸锂业绩进入爆发期-永兴材料业绩点评》，2022.1.18
3. 《云母提锂龙头，碳酸锂业绩加速释放-永兴材料业绩点评》，2021.7.13
4. 《明确产量、成本，Q2碳酸锂业绩弹性可期-永兴材料点评》，2021.4.27
5. 《碳酸锂业务开始释放业绩，布局Q2机会-永兴材料业绩点评》，2021.4.14

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

最终评分与平均投资建议对照

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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