20260429-国信证券-永兴材料-002756.SZ-财报点评_锂业务成本优势突出_兑现价格上涨带来的业绩弹性_6页_350kb

永兴材料 (002756.SZ) 财报点评总结

核心内容

永兴材料于2025年发布年报，2026年发布一季报，显示出公司在锂电新能源和特钢新材料业务上的发展情况及财务表现。公司2025年全年营收74.23亿元，同比下降8.06%；归母净利润6.61亿元，同比下降36.61%。但2026年一季度营收大幅增长35.82%，归母净利润同比增长155.48%，显示出锂价上涨带来的业绩弹性。

主要观点

• 锂业务成本优势突出：公司构建了完整的采、选、冶产业链，通过降本增效策略，2025年碳酸锂单吨营业成本仅为5.2万元/吨左右，显著低于行业平均水平。
• 业绩弹性显著：2026年一季度利润基本兑现了碳酸锂价格上涨带来的业绩提升，显示出公司在锂价上涨中的受益能力。
• 资源储备与项目推进：公司计划在2026年完成矿种变更，并推进花桥矿业矿山改扩建项目，为后续资源放量和原材料供应能力提升奠定基础。
• 特钢新材料业务稳健：尽管2025年特钢业务营收小幅下降2.20%，但毛利率保持在10.71%，吨毛利约1900元/吨，整体经营保持稳定。
• 利润分配预案：公司2025年累计现金分红预计为3.71亿元(含税)，占归母净利润的56.07%，显示公司对股东回报的重视。

关键信息

财务表现

财务指标预测

财务健康状况

• 资产负债率：2026年一季度为11.45%，显示公司负债水平较低，财务结构稳健。
• 现金流充裕：公司2025年在手货币资金约45.58亿元，现金流充足。
• 期间费用：销售费用下降，管理费用上升，研发费用下降，财务费用改善，整体费用控制较好。

投资建议

• 投资评级：维持“优于大市”评级。
• 理由：公司锂业务成本优势显著，能够充分享受锂价上涨带来的业绩弹性；特钢业务保持稳健；资源储备和项目推进为未来增长提供支撑。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为93.44/106.71/126.62亿元，净利润分别为20.02/26.30/35.72亿元，同比增速分别为202.7%/31.4%/35.8%。

风险提示

• 项目建设进度不及预期：可能影响公司未来的资源放量和产能提升。
• 产品价格波动超预期：锂价波动可能对公司盈利能力产生影响。

重要声明

本报告由国信证券经济研究所发布，基于公开资料和合规数据，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。投资者应自行判断并承担相应风险，报告不构成投资建议。