机械行业四季度投资策略：在行业下行中寻找确定性-20190929-招商证券-41页_4mb

报告摘要

机械行业四季度投资策略总结

核心内容

2019年四季度机械行业面临下行压力，但策略建议在行业中寻找确定性机会。行业整体表现受外部贸易摩擦、制造业投资低迷及资本开支下降影响，但部分细分领域仍具备增长潜力。

主要观点

工程机械
- 龙头公司价值属性增强，受益于政策托底、更新需求及行业集中度提升。
- 三季度销量小幅增长，好于市场预期，利润增长快于收入增长。
- 预计四季度和明年工程机械将继续受益于政策支持，龙头公司业绩将平稳增长。
- 推荐公司包括：三一重工、恒立液压、中联重科、起重机龙头、浙江鼎力、日机密封、埃斯顿、杰瑞股份、康力电梯、五洋停车。
光伏设备
- 技术变革推动设备增量空间，PERC技术无法实现平价上网，需关注新技术（如HJT、Topcon）。
- 四季度PERC电池片价格大概率回升，海外市场需求旺盛，国内装机量趋于稳定。
- 建议关注迈为股份、捷佳伟创，未来技术发展将带来设备商的持续增长机会。
智能装备
- 短期行业承压，但长期看好龙头企业的竞争力提升。
- 埃斯顿通过收购Cloos实现国际化布局，拓展机器人应用领域。
- 3C自动化设备需求有望在2020年迎来拐点，受5G普及和新能源设备推动。
油气装备
- 受中东地缘政治影响，国际油价中枢上行，能源安全成为重要逻辑。
- 杰瑞股份受益于国内业务占比高，且海外业务增长潜力大。
- 推荐杰瑞股份，关注其在能源安全政策下的增长机会。
锂电设备
- 行业短期受补贴退坡影响，投资疲软，给予中性评级。
- 长期看好行业集中度提升，建议战略性布局头部设备企业如先导智能。
- 关注四季度招标及海外扩产进展。
轨道交通装备
- 铁路投资虽有所下降，但《交通强国建设纲要》为行业带来政策支持。
- 三大央企铁路订单增长，9月新增重庆至昆明高铁项目，复兴号招标启动。
- Q4是铁路投资高峰期，政策催化下迎来主题投资机会，维持“推荐”评级。
纺服机械
- 行业底部震荡，杰克股份市占率提升，竞争力增强。
- 预计明年下半年行业将逐步回暖，关注超跌反弹及长期增长机会。

关键信息

行业数据：2019年上半年机械行业收入6113.7亿元，同比增长11.15%；净利润419.3亿元，同比增长30.31%。
政策影响：《交通强国建设纲要》为轨道交通带来政策定心针；531新政推动光伏行业平价上网。
市场趋势：光伏装机量由快转稳，海外市场持续增长；工业机器人需求低迷，但龙头公司通过并购提升竞争力。
投资建议：重点推荐工程机械、光伏设备、油气装备、轨道交通装备龙头公司；对锂电设备保持中性评级，关注技术迭代带来的机会。

风险提示

中美贸易谈判带来不确定性。
原材料价格上涨压力。
行业竞争加剧。

行业重点推荐公司

股票名称	市值（亿）	收盘价	EPS 2018	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2019E	PE 2020E	PS TTM	PB TTM	ROE	评级
三一重工	1205.3	14.40	0.73	1.36	1.57	11	9	1.7	3.1	23.9	强烈推荐-A
恒立液压	351.4	39.84	0.95	1.34	1.69	30	24	7.3	7.5	21.1	强烈推荐-A
中联重科	453.8	5.78	0.26	0.52	0.63	11	9	1.3	1.2	10.1	强烈推荐-A
浙江鼎力	214.8	61.94	1.39	1.80	2.61	34	24	12.1	7.7	19.3	强烈推荐-A
杰瑞股份	262.9	27.45	0.64	1.27	1.63	22	17	4.8	3.0	10.5	强烈推荐-A
迈为股份	79.8	153.39	3.29	5.42	7.05	28	22	10.1	6.5	16.7	未有评级
捷佳伟创	108.8	34.00	0.96	1.29	1.67	26	20	7.3	4.5	14.7	未有评级