20221215-东证期货-FOF研究月度报告_股票策略反弹显著_CTA策略持续弱势_14页_812kb

股票策略反弹显著，CTA策略持续弱势总结

核心内容

2022年11月，中国金融市场整体呈现回暖趋势，但不同资产类别和策略表现差异显著。股票市场反弹明显，债券市场调整，商品市场震荡上行。在策略层面，股票策略整体表现优于债券和CTA策略，而CTA策略仍处于弱势。

主要观点

1. 市场表现回顾

• 股票市场：11月A股主要指数均上涨，上证50涨幅最大（13.53%），创业板相对较弱。地产相关行业涨幅靠前，消费行业也受到提振，而计算机和通信行业下跌。
• 风格轮动：市场风格轮动较快，大小盘、价值成长轮番上涨。
• 债券市场：收益率整体上行，短端涨幅较大，市场风险偏好提升对债市形成压力。
• 商品市场：大部分板块震荡上行，黑色板块涨幅领先，铁矿石表现最强势；农产品中生猪表现较差。

各策略表现

• 股票策略：由跌转涨，量化多头表现最佳，主观多头表现分化，均衡配置风格优于成长风格。
• 债券策略：纯债策略录得正收益，债券增强策略由涨转跌，可转债策略跌幅收窄。
• CTA策略：持续回撤，跌幅收窄，主观CTA优于量化CTA，中短周期表现优于中长周期，基本面策略优于量价策略。
• 市场中性策略：录得正收益，阿尔法环境改善，对冲方式多样化有利于超额收益。
• 套利策略：整体表现提升，商品套利、可转债套利和期权套利表现较好，管理人间存在分化。

配置建议

股票类

• 关注风格相对稳健、配置均衡的管理人。
• 量化多头策略中，沪深300估值处于低位，可关注其表现。
• 管理人表现分化，建议选择超额稳定、对冲方式多样化的管理人。

债券类

• 债市震荡为主，建议选择中短久期标的。
• 可转债配置价值凸显，应持续跟踪转债股性估值水平。
• 信用债方面需谨慎，避免过度信用下沉，选择有择券能力的管理人。

期货类

• 期货市场震荡，中短周期管理人可关注。
• 基本面类策略逐步修复，可能有差异化表现。
• 建议关注波动控制较好的管理人。

其他策略

• 市场中性策略需降低预期收益，关注超额稳定管理人。
• 套利策略应关注风控和波动控制能力较强的管理人。

风险提示

• 宏观经济衰退、地缘政治风险、策略自身风险需谨慎。
• 期货走势评级标准如下：

关键信息

• 市场回暖：股票市场11月表现强劲，债券和CTA策略表现较弱。
• 风格轮动：市场风格变化快，对策略管理人形成较大考验。
• CTA策略：整体表现不佳，但中短周期和基本面策略相对较好。
• 可转债策略：受益于权益市场回暖，配置价值凸显。
• 市场中性策略：阿尔法环境改善，但缺乏强劲反弹驱动力。
• 套利策略：表现良好，但需关注风控与波动控制。

机构信息

• 东证期货：成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本金38亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询、资产管理等。
• 分支机构：全国36个分支机构及149个证券IB网点。
• 技术优势：依托金融科技手段（大数据、云计算、人工智能、区块链等）打造研究和技术核心竞争力。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证信息准确性，客户需自行承担风险。